通脹隱憂或制約新興市場降息空間
隨著世界經(jīng)濟復蘇再生變數(shù)，美、歐、日等西方貨幣當局繼續(xù)高舉“量化寬松”旗幟，新興經(jīng)濟體央行也紛紛踏上“二次寬松”的道路，印度、巴西、俄羅斯等相繼“由緊轉松”，將貨幣政策重心轉向促進增長，亞洲的不少經(jīng)濟體都已降息。不過，考慮到當前歐美金融體系的狀況應好于2008年至2009年金融危機時的情形，通脹的隱憂仍真實存在，新興經(jīng)濟體在放松貨幣政策的力度和空間方面可能不及兩年前。
以巴西為例，盡管金融市場對該國繼續(xù)降息的預期頗高，且央行尚未關閉進一步降息的大門，但專業(yè)人士卻不看好該國利率繼續(xù)放松的空間。
根據(jù)彭博資訊調(diào)查，不少經(jīng)濟學家和分析師都認為，18日降息75基點，可能是巴西今年的最后一次出手。這主要還是考慮到通脹因素，即便是巴西的通脹3月份降至5.24%的17個月低點，但今、明兩年，巴西的通脹率預計仍會超過央行的目標上限。央行計劃在今年年底將通脹率降低至4.5%。
巴西央行前不久對大約100位分析師的調(diào)查顯示，到明年3月份之前，巴西的基準利率可能維持在9%的低位。而到明年7月之前，央行可能加息至10%左右。
而在印度，盡管該國本周意外大幅度降息，但此次降息卻可能不會馬上有后續(xù)動作。央行在降息當天就表示，經(jīng)濟增長只是“略微偏離”了長期可持續(xù)軌道，通貨膨脹風險依然存在，而且這限制了利率進一步下調(diào)的空間。印度央行行長蘇巴拉奧本周則表示，該行接下來繼續(xù)降息的可能性很小，他強調(diào)，下一步所有政策選項都有可能被采用，包括加息。
盡管從去年9%以上的高位有所回落，但印度的通脹率依然保持在高位。印度基準的批發(fā)物價指數(shù)3月份同比上升6.89%，超過了市場預期的6.65%。在金磚國家中，印度的通脹率是最高的，分析師也認為，這將限制央行大舉放松的空間。印度當?shù)赝缎蓄A計，在今年9月份之前，印度央行不會再有進一步的降息動作。
還有少數(shù)經(jīng)濟體甚至在繼續(xù)收緊貨幣政策。比如，斯里蘭卡本月初宣布了今年以來的第二次加息，將利率從9%提升至9.75%，以遏制創(chuàng)下六個月新高的通脹率。
渣打亞洲經(jīng)濟學家許長泰表示，在2012年余下時間里，亞洲經(jīng)濟體有喜有憂。一方面外部需求趨于放緩，導致亞洲出口乏力；但另一方面，能源價格上漲和過量流動性也給亞洲帶來通脹隱憂。
渣打認為，在亞洲，貨幣供應和信貸增長速度相對于名義GDP增長速度仍然較快，尤其是泰國、印度尼西亞和馬來西亞等國。同時，預計未來幾個季度進入亞洲的國際資本將保持強勁，中期內(nèi)資產(chǎn)價格通脹的風險仍然存在。
許長泰表示，亞洲各央行普遍傾向于促進經(jīng)濟增長，但中期內(nèi)通脹風險仍然存在，尤其是印尼、泰國和馬來西亞等國。鑒于衰退風險降低，以及中期內(nèi)通脹風險仍存的狀況，預計更多亞洲央行將保持政策利率不變。
“泰國、印尼和菲律賓央行已采取預防性措施支持經(jīng)濟增長?！痹S長泰在最新報告中寫道，“我們預計中國將會進一步調(diào)低存款準備金率，尤其是在今年年初新增銀行貸款幅度之低出人意料的情況下。此外，由于印度核心通脹率緩和，預計印度央行將在第二季度進一步降息，不過目前我們預計降息幅度將低于今年年初時的預期?！?/font>
渣打預計，到今年年中，隨著決策者需要在增長和通脹之間保持平衡，亞洲的貨幣政策放松的步伐將會減慢，盡管今年全年亞洲經(jīng)濟增長面臨下行風險仍會在政策重點上有所體現(xiàn)。
亞洲開發(fā)銀行則在上周的一份報告中提醒說，亞洲新興經(jīng)濟體的決策者要慎用貨幣和財政刺激政策。
亞行在最新發(fā)布的地區(qū)《年度經(jīng)濟展望》中指出，亞洲新興經(jīng)濟體今年可能增長6.9%，但明年可能回升至7.3%。盡管今年亞洲新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速較2011年實現(xiàn)的7.2%的增速略微放緩，但隨著全球需求的增加，經(jīng)濟發(fā)展應會得以加速。該行因此提醒亞洲各國央行避免過度實施短期經(jīng)濟刺激政策。
亞行表示，在油價依然高企的背景下，如果通脹壓力再度上升，而外部資金流入的勢頭不減，亞洲新興經(jīng)濟體可能就有必要重新調(diào)整貨幣政策，以維持物價穩(wěn)定。 (來源：上海證券報)
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