左小蕾：國家資本主義不足以避免危機
人物簡介
左小蕾，中國銀河證券首席總裁顧問，湖北銀行獨立董事。1992年8月獲得美國伊里諾依大學(xué)博士學(xué)位，曾任武漢大學(xué)經(jīng)濟管理系助教、美國伊里諾斯大學(xué)經(jīng)濟系計量經(jīng)濟學(xué)顧問、新加坡國立大學(xué)經(jīng)濟統(tǒng)計系講師。研究領(lǐng)域：計量經(jīng)濟學(xué)、國際金融、證券市場。在計量經(jīng)濟學(xué)、國際金融、證券市場等方面發(fā)表論文50余篇。著有《小蕾視角：我看中國經(jīng)濟》等書。
目前，權(quán)威經(jīng)濟學(xué)家對2008年美國次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟危機的反思集中在兩點：此次危機是自由資本主義的失敗；國家資本主義在危機過程中崛起。如果說美國危機和歐債危機是異化的自由資本主義的失敗，國家資本主義是否可以避免金融危機？是否像“崛起論”所認(rèn)為的，國家資本主義是比自由資本主義更成功的模式？中國銀河證券首席總裁顧問左小蕾的回答是：并非必然。
左小蕾近期在中國經(jīng)濟50人論壇長安講壇上對此進行了詳細的闡述。她指出，此次危機不是“主義”出了問題，而是“資本”出了問題。正是資本的異化導(dǎo)致了市場概念本身也被異化。如果國家資本主義的經(jīng)濟體發(fā)展到一定階段，特別在全球化的大趨勢下，簡單采取所謂國際接軌的方式，接軌被異化了的資本主義的以金融資本的自我膨脹為主導(dǎo)的增長模式，不但私人資本被異化，強大的國有資本也會脫離實體經(jīng)濟，異化演變成金融資本和投機資本，金融危機和經(jīng)濟危機不可避免會在國家資本主義經(jīng)濟體中爆發(fā)。
●資本的異化
左小蕾首先解釋說，資本主義是一種經(jīng)濟形態(tài)和社會形態(tài)。它的“主義”的內(nèi)容包含私有制、社會化生產(chǎn)、市場配置資源、鼓勵競爭、追求目標(biāo)效益等等，“主義”應(yīng)該是沒有問題的。古典經(jīng)濟學(xué)和新古典經(jīng)濟學(xué)對“資本”的理解，是它作為實體經(jīng)濟生產(chǎn)要素的投入，是一個要素資本。
她指出，近代金融危機和經(jīng)濟危機跟傳統(tǒng)意義上的危機很不一樣。傳統(tǒng)的資本主義危機簡單說就是要素投入，產(chǎn)能過剩。而上世紀(jì)90年代的亞洲金融危機、80年代末90年代初的日本經(jīng)濟危機、近期美國次貸危機引發(fā)的經(jīng)濟危機及歐債危機等都與資本有關(guān)，特別是美國經(jīng)濟危機，正是由于資本最集中的華爾街出了問題。這個資本是金融資本。這兩個資本的屬性不一樣，要素資本是直接投資資本，金融資本主要是博弈高風(fēng)險，追求高收益。
資本在演變過程中為什么會發(fā)生這樣的異化？左小蕾指出，上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰，利率和匯率開始大幅度波動，金融機構(gòu)就開始以避險為理由創(chuàng)造衍生工具。當(dāng)衍生工具交易收益逐漸超過傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)利息收入，資本的投機性就開始產(chǎn)生并且越來越強。
上世紀(jì)90年代中期，商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營后，整個金融體系的經(jīng)營模式就發(fā)生轉(zhuǎn)變了，金融活動開始脫離實體，以大規(guī)模發(fā)展純粹交易性的工具來獲得交易的收入。杠桿化交易資金放大收益同時也放大了風(fēng)險，大規(guī)模影子銀行(不受銀行監(jiān)管約束)的金融活動，金融資產(chǎn)由“公允價值”決定，導(dǎo)致了“資產(chǎn)”概念泡沫化。
左小蕾提到，《經(jīng)濟學(xué)人》雜志在2004年危機之前就警告，金融市場過度膨脹和金融資產(chǎn)過度膨脹要付代價。當(dāng)時資本的流動、金融的活動、虛擬經(jīng)濟的膨脹已經(jīng)三倍、四倍于全球經(jīng)濟的增長。國際清算銀行在2007年12月31日發(fā)布數(shù)據(jù)，全球的外匯交易596萬億美元，是全球GDP的10倍。
“這種情況至今沒有改變?！弊笮±僬f。她提到，國際投資銀行2010年發(fā)布的信息是外匯日交易量達到了4萬億美元，是全球全年的GDP的12倍。數(shù)據(jù)顯示，危機以后的金融虛擬的泡沫化活動沒有被扼制，反而更嚴(yán)重。
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