中國高速公路負債超千億 長年大躍進建設(shè)
“高速公路行業(yè)的負債率一直偏高。這與高速公路十幾年來大躍進式的建設(shè)模式有關(guān)?！币患胰痰男袠I(yè)分析師告訴記者。
“楚天高速目前負債率高企的主要原因是在建的三個項目需要大量資金。并不只是我們，整個高速公路行業(yè)的投資資金量普遍都比較大?！背旄咚僮C券事務(wù)代表郭生輝接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示。
而上市公司之外的高速公路建設(shè)主體負債情況則更為嚴峻。根據(jù)東興證券在去年年底發(fā)布的研究報告，有6個地方省份的交投集團負債率超過70%。
暴利嗎？
憑印象，大多數(shù)人會認為，資本市場上的暴利行業(yè)是銀行、白酒和房地產(chǎn)業(yè)。但是，當你看到高速公路業(yè)上市公司的財務(wù)報表之后會發(fā)現(xiàn)，公路行業(yè)的利潤驚人。
根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012年中報，19家高速公路行業(yè)上市公司的平均毛利率為61.76%。
但是，高速公路行業(yè)從業(yè)者們并不認可“暴利”這一結(jié)論。
重慶路橋董秘張漫此前在接受媒體采訪時說，“我們不是暴利行業(yè)，我們現(xiàn)在只有微利，如果不是因為銀行下調(diào)利率，我們一年忙到頭是在為銀行打工。”
“你要是仔細分析高速公路行業(yè)的財務(wù)報表，按凈資產(chǎn)收益率來看，其實，它并不是特別高。高速公路行業(yè)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)一般都會比較大。只是單純按凈利潤和營業(yè)收入比較的話，顯得毛利率比較高?！惫x向《中國經(jīng)濟周刊》表示。
有高速公路行業(yè)人士提醒記者，因為公路在建工程涉及大量貸款，而在建期間，這部分貸款產(chǎn)生的利息實行資本化，沒有計入財務(wù)費用，所以顯得利潤表比較好看。
一家高速公路行業(yè)上市公司人士甚至直接反問記者，“如果是暴利，怎么沒有太多民營企業(yè)進來建設(shè)公路，如果是暴利，市場上建設(shè)高速公路的早就擠破頭了?！?
根據(jù)東興證券去年年底發(fā)布的報告，高速公路板塊中，凈資產(chǎn)收益率最高的現(xiàn)代投資(000900.SZ)為18.8%，最低的龍江交通(601188.SH)僅為3.8%。
不過分析人士認為，高速公路普遍凈資產(chǎn)大，用凈資產(chǎn)收益率來衡量利潤并不是很恰當。
高速公路怎么走下去
“節(jié)假日免收通行費，對我們的收益肯定會有影響，具體影響的金額有多大，今年的十一期間，我們會密切關(guān)注這個事情?！惫x說。
的確，通行費收入的任何一點變化，都會引起高速公路業(yè)上市公司業(yè)績的反應(yīng)。因為通行費收入是上市公司收入的生命線。2012年中報顯示，有不少上市公司通行費收入占總收入比重達到90%以上。
興業(yè)證券發(fā)布的研究報告認為，受《重大節(jié)假日免收小型客車通行費實施方案》政策的影響，高速公路行業(yè)上市公司收入會相應(yīng)降低2%~3%左右，利潤下降1%~2%左右。運營公路中小汽車占比越高的公司所受影響越大，如贛粵高速、中原高速、深高速、寧滬高速等。
去年6月份，由國家發(fā)改委、交通部等五部委牽頭，利用一年的時間來清理整頓公路收費不規(guī)范問題，包括收費到期仍在收費以及收費過高等問題。
本刊記者發(fā)現(xiàn)，為期一年的清理整頓也給高速公路業(yè)上市公司業(yè)績帶來影響。根據(jù)中報，19家上市公司有12家利潤同期出現(xiàn)了下滑。
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