白酒財報亮麗藏隱憂 產(chǎn)能過剩銷售面臨壓力
亮麗財報里的隱憂
山西汾酒提價和完成集團目標分不開。山西汾酒董事長李秋喜提出2012年，汾酒集團要實現(xiàn)銷售收入100億元。相應(yīng)的要求子公司山西汾酒達到60億元以上的銷售目標。
10月19日，山西汾酒發(fā)布三季報，1-9月，營業(yè)收入實現(xiàn)52.5億元，同比增長47%，歸屬于母公司凈利潤12.4億元，同比增長75%。提價后，60億元目標大可提前實現(xiàn)。但季報表明，歸屬于母公司的凈利潤并非全靠賣酒，還有部分來源于山西汾酒購買了母公司汾酒集團持有的山西杏花村汾酒銷售公司股權(quán)，利益增加所致。
長期以來，作為山西汾酒的子公司，汾酒銷售公司的股權(quán)尚有40%由汾酒集團持有。8月18日，山西汾酒進行了營銷體系改革，效仿五糧液，將銷售公司股權(quán)絕大部分收回股份公司，集團只持股銷售公司10%，從而將銷售利益大部分放入股份公司，減少了股份公司和集團的關(guān)聯(lián)交易。
作為老四大名酒，汾酒要實現(xiàn)全國化尚待時日。有券商稱其省外市場增長50%，但2012年半年報顯示，其省內(nèi)市場主營業(yè)務(wù)收入仍占大頭。
漲價的茅臺三季報也迎來一片叫好聲。1-9月，茅臺營業(yè)收入近200億元，比去年同期增長46%，凈利潤109億元，同比增長57%。此前財務(wù)總監(jiān)何英姿預(yù)計2012年度茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長51%。
茅臺今年銷售面臨壓力，但銷售形勢已發(fā)生了變化。從合并現(xiàn)金流量表的對比可以看出，2011年1-9月，茅臺股份銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金（銷貨收現(xiàn)）為180億元，比2010年1-9月增加了近80億元。但今年初到9月，茅臺股份銷貨收現(xiàn)增長為198億元，同比只增加了18億元。
銷貨收現(xiàn)的增加值不多，茅臺股份經(jīng)營活動支出的現(xiàn)金卻比去年同期大幅增加，尤其是廣告費用大筆支出，導(dǎo)致支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金從去年的6億多元增加了近一倍！和大部分白酒上市企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅增加相反，茅臺股份這項指標為75.6億元，比去年同期下降16%，這也打破了茅臺股份從2010年到2011年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅增加的紀錄。
如果將現(xiàn)金凈流入和銷售收入相除，得出銷售收入的現(xiàn)金含量比率可以看出，去年同期的比率0.6明顯高于今年1-9月的比率0.37。注冊會計師何世容告訴本報記者，該比率越高，表明企業(yè)通過銷售商品或提供勞務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力越高，銷售收入的質(zhì)量越高，發(fā)生壞賬損失的風險越小。
不僅如此，預(yù)收賬款從今年年初的70億元下降到37億元，茅臺股份解釋，預(yù)付賬款的減少主要原因是經(jīng)銷商預(yù)付的貨款減少所致。和茅臺類似，今年1-9月，五糧液股份的預(yù)收款項從90億元減少為65億元。
二線白酒業(yè)績高增長的財報里也有隱憂。三季報顯示，沱牌舍得1-9月凈利潤2.5億元，同比增長170%。但沱牌舍得的三大費用也迅猛增加，銷售費用高達1.5億元，同比增長近50%，管理費用也上億元。
廣東的上述經(jīng)銷商很擔心，現(xiàn)在很多廠家都在擴能，產(chǎn)能過剩將導(dǎo)致廠家和經(jīng)銷商庫存積壓，大舉洗牌。
“現(xiàn)在政府打壓三公消費，大多數(shù)上千元的酒并不好賣?！狈诰票本┑囊唤?jīng)銷商對本報記者說。
“不光是汾酒，郎酒、洋河的經(jīng)銷商的庫存壓力都比往年大，上游又在不斷擴能?！庇袠I(yè)內(nèi)專家認為。
（文靜）
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