推石的凡人：熊市不言底 要抄底還得看政策
證券時(shí)報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)認(rèn)證的推石的凡人（財(cái)苑）發(fā)布觀點(diǎn)認(rèn)為跌破1949點(diǎn)將是空頭第一個(gè)目標(biāo)位，但熊市不言底，要抄底還得看政策。
昨天市場(chǎng)只能是兩字“凄慘”，近200只股票跌停，400只股票跌幅近9%，上證指數(shù)收盤報(bào)1963.24點(diǎn)，下跌109.86點(diǎn)，跌幅5.3%，總成交額879.7億元。深證成指收盤報(bào)7588.52點(diǎn)，下跌547.52點(diǎn)，跌幅6.73%，總成交額886.1億元。創(chuàng)業(yè)板跌幅5.3%。
這一波下跌，直接誘因是流動(dòng)性困局，但筆者認(rèn)為還有一個(gè)原因，那就是相關(guān)個(gè)股面臨巨大損失要被價(jià)值重估。
上周五有部分投資者與央行賭博，希冀央行能放松政策，但這一次央行似乎鐵了心，但筆者更傾向與認(rèn)為央行也是被逼無(wú)奈，不敢放松貨幣政策，以免資本流動(dòng)加劇，導(dǎo)致更大金融動(dòng)蕩，結(jié)果央行以辦公廳的名義發(fā)了一則通知，認(rèn)為我國(guó)銀行流動(dòng)性水平整體處于合理水平，要求各商業(yè)銀行派出機(jī)構(gòu)做好流動(dòng)性管理，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，給市場(chǎng)澆了一盤冷水，讓市場(chǎng)徹底失望。
巴克萊警告國(guó)內(nèi)中小銀行存在違約風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)提到銀行在利用信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（票據(jù)和信托受益權(quán)TBR）的買入返售和賣出回購(gòu)打擦邊球，而民生華夏兩家銀行占生息 資產(chǎn)超過(guò)20%，另外中小銀行有20%的融資來(lái)自于銀行間市場(chǎng)，如果央行減持不放松貨幣，那么高額的銀行間利率將極大蠶食中小銀行的利潤(rùn)，其次是隨著利率的不理智攀升，可能沖擊票據(jù)市場(chǎng)和理財(cái)產(chǎn)品，導(dǎo)致違約事件發(fā)生，銀行業(yè)面臨賠償?shù)呢?zé)任，會(huì)極大壓縮利潤(rùn)空間，三是地方平臺(tái)貸也存在資金錯(cuò)配，存在借短用長(zhǎng)的現(xiàn)象，在票據(jù)利率攀升下，地方政府可能面臨再融資無(wú)門而產(chǎn)生違約事件，銀行業(yè)和提供通道的券商信托也面臨預(yù)賠付的困局。四是現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本已經(jīng)很高，而銀行間利率持續(xù)高漲，銀行資金更趨緊張，銀行惜貸更加明顯，勢(shì)必要轉(zhuǎn)嫁成本，抬高放貸利率，讓資金密集型行業(yè)承受更大財(cái)務(wù)成本，甚至導(dǎo)致某些現(xiàn)金流不足的企業(yè)破產(chǎn)，所以昨天地產(chǎn)跌幅也在市場(chǎng)前列，有近30只地產(chǎn)股跌停。
銀行間利率在周五回調(diào)以后，周一再次大幅上升，中國(guó)貨幣網(wǎng)公布的回購(gòu)移動(dòng)平均利率維持高位，隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率再度大漲611個(gè)基點(diǎn)，至15%。7天市場(chǎng)基準(zhǔn)利率指數(shù)加權(quán)平均為8.5672%，7天市場(chǎng)基準(zhǔn)利率算術(shù)加權(quán)平均為8.7591%。顯示廉價(jià)資金蕩然無(wú)存，依靠資金苦苦掙扎的地產(chǎn)將面對(duì)一個(gè)無(wú)情的事實(shí)，地產(chǎn)價(jià)格會(huì)被市場(chǎng)重估，是大跌還是做一個(gè)調(diào)整，目前雖然不太好判斷，因?yàn)橹袊?guó)政策多變，但牛市格局已經(jīng)出現(xiàn)動(dòng)搖，房?jī)r(jià)下跌，今年的地王們可能要遭殃。
筆者更為擔(dān)心的是，隨著銀行間市場(chǎng)利率升到一個(gè)前所未有的高度，銀行將憑借自己的壟斷地位，抬高貸款利率，給本已疲弱的經(jīng)濟(jì)蒙上巨大陰影，6月分匯豐PMI預(yù)覽值創(chuàng)下了9個(gè)月新低，一旦貸款壓縮，利率抬高，那么對(duì)深陷內(nèi)外需不振的中小企業(yè)將更是雪上加霜，從而拖累整個(gè)經(jīng)濟(jì)，從而拖垮整個(gè)股市，而股市低迷，IPO遙遙無(wú)期，又進(jìn)一步壓縮企業(yè)直接融資，造成各方相互制約，陷入多輸?shù)木置妗?/font>
資金利率升高，市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭，是一個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身的事件，已經(jīng)成為了市場(chǎng)最大的利空，他除了給市場(chǎng)造成極大心里壓力導(dǎo)致各大板塊拋壓加重以外，還有一些機(jī)構(gòu)面臨贖回或要拆東墻補(bǔ)西墻，應(yīng)對(duì)突如其來(lái)的市場(chǎng)需要，不得不不計(jì)成本的拋售以應(yīng)付危機(jī)，造成多殺多也好還是應(yīng)付去杠桿化擠泡泡也罷，拋壓都實(shí)實(shí)在在的。
面對(duì)市場(chǎng)輕松下破2000點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)和央行都是很淡定，說(shuō)明管理層無(wú)意救市。筆者認(rèn)為跌破1949點(diǎn)將是空頭第一個(gè)目標(biāo)位。但熊市不言底，要抄底還得看政策。
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