下跌暫趨緩弱勢仍未改 各分類股指成交皆縮小
滬深股市本周二續(xù)跌，滬綜指收盤下跌0.45%至2150.08點，深綜指跌0.68%至1047.49點，中小板綜指跌0.65%至6054.90點，創(chuàng)業(yè)板成指跌0.96%至1267.67點，各分類股指成交皆縮小。從盤面看，題材股紛紛殺跌，而包括金融、地產(chǎn)在內(nèi)的權(quán)重股大多表現(xiàn)平平。
央行本周在逆回購方面較為謹慎，短期資金成本停止下降勢頭，開始有所反彈，這進一步壓制了股指。昨日Shibor市場長期、中期、短期資金價格均上升，尤以一個月期及半個月期上升最為明顯，其中一個月期竟然上升了67.8個BP。交易所市場國債回購利率也明顯上升，其中28天期大升8.57%至5.955%，14天期升18.39%于6.405%。
央行周二公布數(shù)據(jù)顯示，11月全部金融機構(gòu)新增外匯占款3979億元，雖少于10月的4416億元，但仍處于高位。這樣的流動性供應(yīng)照理不少，再加上前幾周央行逆回購操作較多，所以流動性理應(yīng)更充足才是，但實際情況是最近兩周短期資金價格雖然在下降，但中長期資金價格不斷走高，到了本周連短期資金也開始反彈了。這表明本輪資金成本上升帶有預(yù)期性質(zhì)，而這和金融領(lǐng)域深刻的利率市場化改革相關(guān)。
另外，中央經(jīng)濟工作會議將控制和化解地方債務(wù)風險作為經(jīng)濟工作重要任務(wù)之一，也是個原因。既然要化解，將加大各類機構(gòu)籌措資金難度，除非其直接動用納稅人資金直接沖銷壞賬。昨日銀監(jiān)會表示，明年要確保地方政府平臺貸款余額不增，還款來源落實。
在可預(yù)見的未來，股票市場對應(yīng)的資金面可能不太樂觀，市場之所以預(yù)期大牛市，重要原因是對改革紅利的預(yù)期，以及股指走熊多年后自然有恢復(fù)性上漲需求。從現(xiàn)在情況看，股指走熊多年有恢復(fù)性需求這點不假，但時機還沒到。明年一方面要恢復(fù)擴容，另一方面各類市場主體籌措資金難度加大，再加上美聯(lián)儲早晚會縮減或退出量寬，所以現(xiàn)實和理想可能距離暫時較遠。
在內(nèi)部因素方面，利空顯然暫時占據(jù)主導(dǎo)地位。除資金成本趨勢性上升、擴容壓力顯著加大外，經(jīng)濟增速、企業(yè)盈利增速也有可能放緩。
昨日盤后深交所解釋了新股市值配售方法，明確“基金不算市值、滬深股票市值分開計算、市值配售得備齊全額現(xiàn)金等”。筆者認為這表明中小板、創(chuàng)業(yè)板新股炒作機會大些，規(guī)定有利于深市個股。
操作方面，投資者目前應(yīng)控制倉位，多看少動。即使參與操作，也應(yīng)是買一拋二、邊打邊撤。大盤昨日雖然跌速趨緩，但筆者并不建議去主動測底，這是因為大盤正面臨系統(tǒng)性風險，個別機構(gòu)或許能短期內(nèi)逆勢炒作一番，但中期內(nèi)應(yīng)很難對抗大趨勢。
(鄭步春)
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