安信證券：三季度區(qū)間震蕩概率大
⊙記者 屈紅燕
上證綜指已經(jīng)接近2200點，后市將何去何從？安信證券表示，我國經(jīng)濟目前處于U型左側(cè)正在形成底部的位置，左側(cè)底部有望在今年二至三季度之間達(dá)到，海外經(jīng)濟也正處于尋底的過程中，預(yù)期三季度市場在2200-2400點一帶維持震蕩走勢的概率更大一些。
安信證券表示，上周匯豐公布了6月PMI初值48.1，為去年11月份以來最低。其中，產(chǎn)出、新訂單和價格等主要分項指標(biāo)均出現(xiàn)明顯下滑。近期鋼鐵、煤炭等主要工業(yè)品的價格持續(xù)下探，部分工業(yè)原材料庫存明顯累積。這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)都暗示了經(jīng)濟活動的低迷。實體經(jīng)濟將經(jīng)歷U型調(diào)整，目前處于U型左側(cè)正在形成底部的位置，左側(cè)底部有望在今年二至三季度之間達(dá)到。經(jīng)濟活動疲軟是經(jīng)濟在底部調(diào)整的主要特征。與此同時，上游周期行業(yè)的產(chǎn)量增速普遍回落而同時利潤普遍下降說明這些行業(yè)供大于求、產(chǎn)能過剩的情況仍然嚴(yán)重，將持續(xù)承受去產(chǎn)能的巨大壓力。
海外經(jīng)濟仍然處于尋底的過程。安信證券認(rèn)為，美國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，美聯(lián)儲承認(rèn)經(jīng)濟復(fù)蘇的動能不強。同時將延長今年6月底到期的扭轉(zhuǎn)操作時間到今年年底。希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)心告一段落，但歐債的風(fēng)險并沒有退卻，歐元匯率和歐洲風(fēng)險國家的國債價格依然處于低位。最近OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)的同比增速連續(xù)三個月有企穩(wěn)回升的跡象，這可能暗示著海外經(jīng)濟正在處于尋底的過程中。
但美聯(lián)儲不會急于推出QE3。安信證券表示，在國外，美聯(lián)儲雖然其在聲明中預(yù)留了更多行動的空間，但是預(yù)計美聯(lián)儲愿意接受看到平緩的復(fù)蘇，不急于在近期內(nèi)推出QE3，而把QE3用作對應(yīng)于歐債危機的惡化。歐洲方面在宣布1300億歐元的經(jīng)濟刺激計劃之后，本周末舉行的歐盟峰會成為海外市場關(guān)注的焦點，如果在財政一體化、購買主權(quán)債券，救助銀行體系這些議題中取得實質(zhì)性進展，海外市場將會得到一些提振。
安信證券認(rèn)為，A股市場在10月份之前，由于流動性相對平穩(wěn)，不時都有一些規(guī)模不大的利好政策出臺，能夠在短期內(nèi)抑制市場風(fēng)險溢價上升的趨勢，因此我們預(yù)期三季度市場在2200-2400點一帶維持震蕩走勢的概率更大一些。
行業(yè)的配置上，安信證券仍然遵循兩條主線——產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)看供應(yīng)收縮帶來企業(yè)盈利回升；不存在大規(guī)模產(chǎn)能過剩的新興行業(yè)看需求擴張帶來的企業(yè)盈利增長。前者比較典型的行業(yè)包括火電和地產(chǎn)，紡織、家具、玻璃等也可以關(guān)注。后者主要包括醫(yī)藥、環(huán)保等行業(yè)。 （屈紅燕)
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