明年債市把握波段交易機(jī)會(huì)
在資金面“緊平衡”的背景下，針對(duì)明年債市走勢(shì)，投資者應(yīng)該如何操作？
利率產(chǎn)品方面，針對(duì)不同配置需求的機(jī)構(gòu)，業(yè)內(nèi)人士表示，金融債持有期總體收益狀況好于國債。對(duì)交易型機(jī)構(gòu)而言，目前中長期利率產(chǎn)品收益率處于預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間下限附近，建議保持謹(jǐn)慎，等待收益率上行后的波段交易機(jī)會(huì)；對(duì)配置型機(jī)構(gòu)而言，金融債品種仍具備一定的相對(duì)價(jià)值優(yōu)勢(shì)，可繼續(xù)參與，但需關(guān)注一級(jí)市場(chǎng)供給壓力的變化。同時(shí)，3年以上金融債隱含稅率仍高于歷史均值水平，較國債具備相對(duì)價(jià)值優(yōu)勢(shì)，但在供給壓力下，金融債隱含稅率可能階段性走高，可關(guān)注由此帶來的波段交易機(jī)會(huì)。
瑞銀證券策略分析師陳琦則從配置產(chǎn)品久期上提出了建議，他認(rèn)為，明年利率市場(chǎng)可能出現(xiàn)較2012年更大幅度的波段調(diào)整，利率市場(chǎng)波動(dòng)性的加大在對(duì)投資者提出更高風(fēng)險(xiǎn)管理要求的同時(shí)，也孕育了可能獲利豐厚的波段交易機(jī)會(huì)。他建議投資者將久期目標(biāo)縮短至3年至5年，積極捕捉波段交易的機(jī)會(huì)，并可重點(diǎn)關(guān)注5年以下非國開行政策性金融債、5年至10年期國債。
信用產(chǎn)品方面，中信證券建議信用債后市配置以防御為主。品種上，宏源證券建議選擇5年期、票息較高的信用產(chǎn)品、AA級(jí)城投債和產(chǎn)業(yè)債中票。
針對(duì)不同信用等級(jí)的信用債，業(yè)內(nèi)人士表示，明年的投資策略主要是波段與調(diào)倉。高評(píng)級(jí)信用債主要進(jìn)行波段操作，在季節(jié)性開工旺季，高評(píng)級(jí)信用債在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整；低評(píng)級(jí)信用債則建議賣出，且時(shí)點(diǎn)恰是在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈、市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心有所減弱的時(shí)候，而此時(shí)正是將高收益?zhèn){(diào)整成高評(píng)級(jí)債的有利時(shí)機(jī)。
對(duì)于低等級(jí)的信用債，國泰基金副總經(jīng)理梁之平認(rèn)為，在防范信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可適度關(guān)注，但應(yīng)注意規(guī)避競(jìng)爭充分的周期性行業(yè)內(nèi)小型企業(yè)、中小企業(yè)私募債和中小企業(yè)集合票據(jù)，持有期控制在3年以內(nèi)。從中期看，還可布局部分低估值可轉(zhuǎn)債，獲取階段行情帶來的收益。
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