鐵漢生態(tài)：梅縣攬大單 實(shí)力再彰顯
事件：
鐵漢生態(tài)公告稱：2012 年6 月6 日，鐵漢生態(tài)與廣東梅縣公路局簽署了《國(guó)道205 線梅縣扶大至南口佛坳崗段旅游綠色景觀大道工程BT 項(xiàng)目合同》，合同工程款總價(jià)為人民幣109,982,185.00 元，鐵漢生態(tài)為本合同BT 模式的主辦人和總承包人。
評(píng)論：
梅縣BT 項(xiàng)目投資回報(bào)率高。首先，BT 項(xiàng)目的工程毛利率一般高于EPC 項(xiàng)目，公司EPC 項(xiàng)目毛利率在30%左右，預(yù)計(jì)梅縣BT 項(xiàng)目毛利率高于此水平。其次，公司可額外獲得投資利息及中標(biāo)回報(bào)率，兩項(xiàng)回報(bào)率合計(jì)為9.3%。
回款條件良好，有利于公司后期發(fā)展。此BT 項(xiàng)目回購(gòu)期為2 年，分4 期支付，每期25%。公司2011 年簽訂的3 個(gè)BT 項(xiàng)目回購(gòu)期均為3 年，每年僅支付一次。此BT 項(xiàng)目回款條件大大好于之前的BT 項(xiàng)目，非常有利于公司保持良好的現(xiàn)金流狀況。
梅縣項(xiàng)目貢獻(xiàn)約3600 萬(wàn)凈利潤(rùn)，夯實(shí)2012 年業(yè)績(jī)。此BT 項(xiàng)目合同金額約1.1 億元，按照施工進(jìn)度可全部于2012 年確認(rèn)收入，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)約2500 萬(wàn)元，增厚2012 年EPS 約0.12 元。除此之外，公司亦可獲得1300 萬(wàn)元投資收益，對(duì)應(yīng)1100 萬(wàn)元凈利潤(rùn)，預(yù)計(jì)可計(jì)入2013 年和2014 年利潤(rùn)。
維持“買入”評(píng)級(jí)。經(jīng)測(cè)算，公司2012/2013/2014 年每股收益分別為1.39/2.27/2.92 元，28.42 元的股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為20/13/10 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
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