格力電器：業(yè)績(jī)超預(yù)期 龍頭地位穩(wěn)固
業(yè)績(jī)超預(yù)期
根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2012年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入483.03億元，同比增長(zhǎng)20.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)28.72億元，同比增長(zhǎng)30.08%；基本每股收益為0.9547元。公司上半年業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。
盈利能力穩(wěn)步提升
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，由于政策真空期、需求透支等因素，空調(diào)行業(yè)上半年整體表現(xiàn)不佳。而格力電器作為行業(yè)龍頭，憑借其較強(qiáng)的品質(zhì)品牌優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)等，在行業(yè)景氣度較低的時(shí)期實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化使得公司銷售收入的增速大于銷量的增速，高毛利率產(chǎn)品的增加則使公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)大幅超出收入的增長(zhǎng)。公司凈利率為5.94%，較去年同期提升了0.46個(gè)百分點(diǎn)。
龍頭地位穩(wěn)固，份額持續(xù)提升
公司上半年繼續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，并下沉渠道，提升其三四級(jí)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力及份額。2012年1-5月份，格力電器出貨量份額為30.5%，同比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)；而內(nèi)銷市場(chǎng)提升更明顯，達(dá)38.3%。較去年同期的34.5%增加3.8給百分點(diǎn)，公司龍頭地位更加穩(wěn)固。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為2.15元、2.54元和2.96元，按最新收盤價(jià)21.78計(jì)算，PE分別為10倍、9倍和7倍。維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)25.8元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
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