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科華生物(002022):生化和儀器業(yè)務(wù)仍是主要驅(qū)動力
來源: 平安證券 撰寫時間: 2012-11-20
生化業(yè)務(wù)高增長,代購儀器投放和自主儀器拉動是主要原因。前三季度以卓越系列全自動生化分析儀為代表的自主儀器收入同比增長超過60%,代理儀器增長也在25%左右。隨著國家對于基層醫(yī)療機構(gòu)的投入不斷加大,ZY400以下的中低端產(chǎn)品有望進一步放量;2011年新推出的800速生化分析儀已開始向三乙醫(yī)院等中高端市場滲透,今年銷售過百臺。代購和自主儀器對試劑的拉動效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),估計前三季度生化試劑同比增長超過35%。
公司計劃未來三年在現(xiàn)有60多個生化項目的基礎(chǔ)上,新增40種左右新品種,分析師預(yù)計生化業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持30~40%左右的復(fù)合增速。
酶免有望與去年持平,今年金標(biāo)產(chǎn)品出口訂單主要在四季度結(jié)算。公司是酶免領(lǐng)域龍頭,但由于入學(xué)就業(yè)取消乙肝檢查、酶免技術(shù)部分被化學(xué)發(fā)光替代,細分行業(yè)處于停滯狀態(tài),分析師預(yù)計公司今年酶免業(yè)務(wù)與去年保持基本持平。今年前三季免疫試劑同比下滑近20%,主要是由于金標(biāo)(免疫膠體金)試劑出口訂單結(jié)算時間有所延后,四季度有望確認收入。
核酸試劑和真空采血管業(yè)務(wù)快速增長。前三季度核酸診斷試劑保持了30%的較高增長,核酸檢測用于血液篩查目前仍處于試點階段,國家規(guī)劃十二五末基本在全國鋪開。目前公司共中標(biāo)16家試點血站,雖短期對業(yè)績貢獻有限,但前景良好。
真空采血管業(yè)務(wù)可以部分共用現(xiàn)有銷售渠道,今年有望增長40%以上,收入達4500萬左右,目前產(chǎn)能較為吃緊,2014年有望搬入松江基地,解決產(chǎn)能瓶頸。
化學(xué)發(fā)光免疫診斷產(chǎn)品的研發(fā)突破是未來主要看點之一?;瘜W(xué)發(fā)光技術(shù)性能顯著優(yōu)于酶免,是臨床免疫診斷的主流發(fā)展方向,市場潛力巨大。公司正在積極研發(fā)化學(xué)發(fā)光分析儀及配套診斷試劑,如果推進順利,2013年有可能拿到儀器注冊批文和十個左右的試劑注冊批文,將對公司估值和2014年業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
盈利預(yù)測和評級。暫不考慮可能的新產(chǎn)品上市,分析師預(yù)計公司12~14年EPS分別為0.50,0.58和0.70元,對應(yīng)2012年11月19日收盤價10.22元的PE分別為20,18和15倍。分析師認為在新醫(yī)改劍指以藥養(yǎng)醫(yī)背景下,診斷行業(yè)出現(xiàn)加速成長趨勢;公司生化業(yè)務(wù)高速增長,自主儀器初見成效,核酸、真空采血管前景良好,化學(xué)發(fā)光等新品種研發(fā)穩(wěn)步推進,基本面向好趨勢明確,首次給予“推薦”評級。
(證券時報網(wǎng)快訊中心)
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