上海國(guó)資整合路線圖揭秘:多公司蘊(yùn)藏超額收益
近日，上海市國(guó)資委2013年座談會(huì)傳出信息，2012年上海國(guó)資證券化率達(dá)到35.24%，低于原定38%的目標(biāo)。記者獲悉，上海國(guó)資2013年證券化速度將明顯加快，今年將繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，整體上市成熟一家推一家，國(guó)資證券化率目標(biāo)接近40%。
國(guó)資證券化將提速
截至2012年底，上海61%的國(guó)資集聚在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)以及功能性保障性領(lǐng)域，92.4%的國(guó)資集中在汽車制造、現(xiàn)代裝備、商貿(mào)服務(wù)等前20個(gè)行業(yè)。行業(yè)分布從64個(gè)收縮到59個(gè)，調(diào)整退出非主業(yè)企業(yè)364戶。
按照上海市國(guó)資改革的目標(biāo)，“十二五”期間，要實(shí)現(xiàn)90%以上的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市或核心資產(chǎn)上市；建立符合《公司法》和上市公司治理標(biāo)準(zhǔn)的股東導(dǎo)向機(jī)制、規(guī)范運(yùn)作機(jī)制和激勵(lì)約束機(jī)制等目標(biāo)。
2011年上海國(guó)資國(guó)企改革明顯提速，以上海建工、上海汽車為代表的多家企業(yè)先后推出了整體上市重組方案。過去一年中，上海國(guó)資完成海通證券H股、華虹集團(tuán)華虹計(jì)通創(chuàng)業(yè)板上市、上實(shí)集團(tuán)上實(shí)環(huán)境新加坡主板上市。上柴股份等7家上市公司通過非公開發(fā)行等方式融資172.9億元、注入資產(chǎn)5.71億元，國(guó)資證券化率達(dá)到35.24%。
業(yè)內(nèi)人士表示，由于去年上海國(guó)資證券化率低于38%的目標(biāo)，2013年證券化速度將明顯加快。上海國(guó)資今年將繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，整體上市成熟一家推一家，國(guó)資證券化率目標(biāo)接近40%。
尋找潛在重組對(duì)象
記者與多家券商機(jī)構(gòu)溝通，各方的一致觀點(diǎn)是，未來將有一批公司參與整合，而入圍者很可能獲得超額收益，超額收益的驅(qū)動(dòng)力來自重組后的業(yè)績(jī)提升。
安信證券認(rèn)為，迄今上海市國(guó)資委共公布了五批監(jiān)管企業(yè)的主業(yè)目錄，對(duì)于這些集團(tuán)所對(duì)應(yīng)的上市公司，剝離非主業(yè)資產(chǎn)，注入優(yōu)良資產(chǎn)，做大做強(qiáng)主業(yè)是當(dāng)前的首要任務(wù)。主業(yè)定位明確清晰的企業(yè)集團(tuán)，整合預(yù)期也更為強(qiáng)烈，可關(guān)注可能再一次注入資產(chǎn)的上市公司，包括上海機(jī)場(chǎng)、城投控股、隧道股份、交運(yùn)股份、上海機(jī)電等。此外，世博后虹橋機(jī)場(chǎng)對(duì)浦東機(jī)場(chǎng)的分流壓力和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將驅(qū)使上海機(jī)場(chǎng)加快資產(chǎn)注入的步伐；新世界和老鳳祥同屬黃浦區(qū)國(guó)資委，老鳳祥的資產(chǎn)重組已經(jīng)基本完成，區(qū)國(guó)資委的重組重點(diǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)移到新世界，新世界重組工作已被黃浦區(qū)國(guó)資委列入工作重點(diǎn)；上海機(jī)電則是上海電氣機(jī)電一體化的資產(chǎn)整合平臺(tái)，預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)以購(gòu)入資產(chǎn)的方式承載集團(tuán)的相關(guān)業(yè)務(wù)；中華企業(yè)收購(gòu)了上海房地40%股權(quán)，但是重組規(guī)模低于預(yù)期，這為更多的資產(chǎn)注入埋下了伏筆。中華企業(yè)實(shí)際控制人為上海國(guó)資委，未來公司可繼續(xù)獲得控股股東相關(guān)支持。
興業(yè)證券則提示關(guān)注三類重組模式的機(jī)會(huì)。一是“大集團(tuán)-小公司”類企業(yè)的資產(chǎn)注入預(yù)期?？闪粢鈸碛休^多未上市資產(chǎn)的國(guó)資集團(tuán)，積極關(guān)注上海水產(chǎn)集團(tuán)和光明集團(tuán)的資產(chǎn)重組。相關(guān)投資標(biāo)的包括開創(chuàng)國(guó)際、金楓酒業(yè)、海博股份、光明乳業(yè)。二是關(guān)注重點(diǎn)集團(tuán)，特別是上海電氣、華誼的產(chǎn)業(yè)鏈重組。相關(guān)標(biāo)的有：自儀股份、S中紡、三愛富。三是關(guān)注“殼資源”的投資機(jī)會(huì)，而其中小市值的公司更容易成為購(gòu)并對(duì)象。目前上海國(guó)資旗下流通市值最小的前十位公司分別是華虹計(jì)通、S中紡機(jī)、華貿(mào)物流、中海科技、上海三毛、上工申貝、金山開發(fā)、號(hào)百控股、開創(chuàng)國(guó)際、亞通股份。
此外，東方創(chuàng)業(yè)日前已明確承諾2013年再推二次整體上市；市場(chǎng)對(duì)開創(chuàng)國(guó)際的整體上市也有較強(qiáng)預(yù)期；隨著區(qū)縣國(guó)資整合逐步升溫，一些區(qū)國(guó)資旗下的公司也有機(jī)會(huì)，如上海金山區(qū)國(guó)資委下屬有唯一上市平臺(tái)金山開發(fā)，靜安區(qū)國(guó)資委旗下則擁有開開實(shí)業(yè)。
(江風(fēng))
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