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　　滬深交易所將于5月23日展開股權(quán)質(zhì)押式回購證券交易的聯(lián)網(wǎng)測試，海通、中信、國泰君安等多家大型證券公司都將參與業(yè)務(wù)測試。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，經(jīng)過兩到三次聯(lián)網(wǎng)測試后，這一業(yè)務(wù)有望在上半年正式推出。

　　業(yè)界翹首期待的又一資本中介業(yè)務(wù)——股權(quán)質(zhì)押式回購證券交易即將成行。據(jù)悉，滬深交易所將于5月23日展開聯(lián)網(wǎng)測試，海通、中信、國泰君安等多家大型證券公司都將參與業(yè)務(wù)測試。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，經(jīng)過兩到三次聯(lián)網(wǎng)測試后，這一業(yè)務(wù)有望在上半年正式推出。

　　逾八家券商率先試點(diǎn)

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次是滬深交易所第一次對股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)測試。八家券商將參與上交所業(yè)務(wù)測試，分別是海通、國泰君安、國信、招商、中信、銀河、廣發(fā)、華泰；十家券商參與深交所業(yè)務(wù)測試，分別是光大、國泰君安、華泰、招商、中信、齊魯、廣發(fā)、國信、海通和平安。

　　某大型券商信用交易部人士告訴記者，近期公司正在緊鑼密鼓制定業(yè)務(wù)流程和規(guī)范辦法，包括各項(xiàng)培訓(xùn)、系統(tǒng)建設(shè)和測試等在內(nèi)的準(zhǔn)備工作爭取在上半年完成。

　　“股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的聯(lián)網(wǎng)測試，類似約定購回式證券交易的通關(guān)測試，屬業(yè)務(wù)推出前的準(zhǔn)備工作。在下發(fā)正式業(yè)務(wù)辦法以及兩到三次全網(wǎng)測試后便可啟動(dòng)?！睖先谫Y融券部券商相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，參與此項(xiàng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)的券商也是獲得約定購回式證券交易業(yè)務(wù)資格的前兩三批券商，具備較為充足的業(yè)務(wù)開展經(jīng)驗(yàn)，因此最有希望成為此項(xiàng)新業(yè)務(wù)開閘的首批試點(diǎn)券商。

　　所謂股票質(zhì)押回購是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方融入資金，并約定在未來返還資金、解除質(zhì)押的交易。股權(quán)質(zhì)押回購與約定購回交易類似，主要是為了滿足實(shí)體經(jīng)營企業(yè)的短期融資需求，定位于希望長期持有證券的實(shí)體經(jīng)營企業(yè)。

　　破解多重困局

　　股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)普遍被業(yè)界視為約定購回式證券交易的升級版，在吸納前者優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，還破解了諸多天然障礙。

　　今年3月初，滬深交易所相繼向部分券商下發(fā)了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》的征求意見稿。辦法指出，標(biāo)的券的證券范圍、參與比例、回購期限等均獲大幅放低。除普通二級市場流通股以外，非流通股、限售流通股及個(gè)人持有的解除限售存量股均可用于質(zhì)押回購的標(biāo)的券。

　　股權(quán)質(zhì)押回購還突破了5%的上限規(guī)定。辦法指出，證券公司應(yīng)合理確定用于質(zhì)押的單一標(biāo)的證券數(shù)量占其發(fā)行在外證券數(shù)量的最大比例，確保選擇的標(biāo)的證券合法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控。持股5%以上的股東參與時(shí)需履行信息披露義務(wù)。相比之下，約定購回則屬于股票買斷式回購交易，上市公司股東在進(jìn)行融資時(shí)，需將股份過戶至券商自營專用賬戶，而券商自營持有一家上市公司的股份不能超過其總股本的5%，故很難滿足大股東日益旺盛的融資需求。

　　此外，質(zhì)押回購業(yè)務(wù)的期限也大幅延長至3年。

　　券商的重磅利好

　　股權(quán)質(zhì)押的資金融出方亦獲全面拓寬。辦法指出，證券公司、證券公司管理的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或定向資產(chǎn)管理客戶、證券公司資產(chǎn)管理子公司管理的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或定向資產(chǎn)管理客戶均可作為融出方。專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃也參照適用。

　　“這對證券公司而言無疑是重大利好?！贝笮妥C券公司資管人士告訴記者，此前由于受限于資管“一法兩則”的相關(guān)規(guī)定，無論是定向還是集合計(jì)劃均無法作為資金融出方。而業(yè)界為上市公司股東提供的融資方案中，資管也是以通道姿態(tài)出現(xiàn)，用銀行等外部資金來對接融資方。依此辦法，未來資金來源渠道將大幅拓寬至證券公司自有資金、報(bào)價(jià)回購、資管募資等，在更快速便捷滿足客戶融資需求的同時(shí)，也將有效提升券商經(jīng)營杠桿，提高資本收益率，并將進(jìn)一步推動(dòng)券商資本中介型業(yè)務(wù)向縱深發(fā)展。

　　上述融資融券部相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出，股權(quán)質(zhì)押回購具有產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、交易速度快、資金劃轉(zhuǎn)迅速、客戶準(zhǔn)入門檻適中、資金用途寬泛等多項(xiàng)有點(diǎn)。其快速便捷的融資方式將為券商開辟新的細(xì)分市場領(lǐng)域，挖掘潛在客戶群，與銀行信托形成差異化的經(jīng)營格局。

　　（王曉宇）