市場(chǎng)對(duì)白銀期貨寄予厚望
合約設(shè)計(jì)合理避險(xiǎn)需求旺盛
作為今年國(guó)內(nèi)有望上市的首個(gè)期貨新品種，白銀期貨合約日前已公開向社會(huì)征求意見。業(yè)界人士普遍認(rèn)為，白銀期貨合約草案無(wú)論是交易單位設(shè)計(jì)，還是交割、套保規(guī)則設(shè)置都與當(dāng)前國(guó)內(nèi)外白銀市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)契合，有助于白銀期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮以及相關(guān)企業(yè)利用白銀期貨對(duì)沖市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
交易單位設(shè)計(jì)合理適中
在未來(lái)的白銀期貨標(biāo)準(zhǔn)合約中，最受關(guān)注的就是交易單位的設(shè)置，合約草案中，白銀期貨合約交易單位是15千克/手。
“這樣的交易單位設(shè)置在目前的市場(chǎng)中算是中規(guī)中矩?！睆V發(fā)期貨研究員方馮亮告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，以目前6—7元/克的白銀現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)計(jì)算，一張白銀期貨合約價(jià)值在9萬(wàn)到10.5萬(wàn)元之間。按15%的保證金比率計(jì)算，一手白銀期貨保證金需要1.5萬(wàn)元左右。2011年國(guó)際銀價(jià)最高點(diǎn)時(shí)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銀價(jià)約10.1元/克，同樣以15%的保證金計(jì)算，一手白銀期貨合約大約2.3萬(wàn)元保證金。而當(dāng)前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)一張棉花期貨合約價(jià)值在10萬(wàn)左右，棕櫚油、豆油等品種在8萬(wàn)元到10萬(wàn)元之間。如此來(lái)看，白銀期貨交易單位與其他活躍期貨品種大致相當(dāng)。
據(jù)了解，目前國(guó)際期貨市場(chǎng)上已經(jīng)存在多種白銀期貨合約，其中美國(guó)CME集團(tuán)旗下COMEX有5000盎司/手、2500盎司/手和1000盎司/手三種白銀期貨合約，東京工業(yè)品交易所(TOCOM)有10千克/手的白銀期貨合約，近年來(lái)異軍突起的印度大宗商品交易所(MCX)則有30千克/手、5千克/手和1千克/手三種白銀期貨合約。
“綜合分析國(guó)內(nèi)外白銀現(xiàn)貨市場(chǎng)情況及白銀期貨未來(lái)發(fā)展空間，優(yōu)先考慮發(fā)展15千克/手的白銀期貨是明智的選擇?！焙Ｍㄆ谪浲顿Y咨詢部總經(jīng)理陶金峰告訴記者，目前COMEX是全球白銀期貨交易量最大的期貨交易所，印度5千克/手的“迷你”白銀期貨成交情況也不錯(cuò)，但考慮到中國(guó)現(xiàn)在人均GDP大約是印度的3倍左右，15千克/手交易單位的白銀期貨很適合我國(guó)國(guó)情。
制度設(shè)計(jì)方便企業(yè)套保
在公布白銀期貨標(biāo)準(zhǔn)合約草案的同時(shí)，上期所還公布了《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》修訂草案，在白銀期貨合約漲跌停板、持倉(cāng)量變化時(shí)交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)以及不同時(shí)期限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額等方面都進(jìn)行了有針對(duì)性的規(guī)定。此外，參照黃金、有色金屬、鋼材等期貨品種運(yùn)行情況，未來(lái)的白銀期貨套保交易頭寸也將有一般月份套期保值交易頭寸和臨近交割月份套期保值交易頭寸之分。
陶金峰認(rèn)為，非期貨公司會(huì)員和客戶在交割月份限倉(cāng)600手，高于黃金期貨規(guī)定的300手，這樣更加有利于白銀相關(guān)企業(yè)參與套期保值。同時(shí)，參考黃金期貨的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，在合約運(yùn)行不同階段保證金收取比例方面采取分檔處理，也有利于提高和優(yōu)化白銀期貨套保資金的使用效率。
對(duì)于即將上市的白銀期貨，相關(guān)行業(yè)企業(yè)給予了高度關(guān)注和積極評(píng)價(jià)。云南銅業(yè)股份有限公司期貨市場(chǎng)部主任張劍輝告訴記者，最近幾年白銀價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的影響較大。盡管目前白銀企業(yè)可以選擇通過(guò)上海金交所白銀T+D或者外盤等多種渠道進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，但在實(shí)際操作過(guò)程卻存在著各種各樣的問(wèn)題，影響了避險(xiǎn)效果。
“國(guó)內(nèi)白銀期貨的推出，將為相關(guān)企業(yè)提供在國(guó)內(nèi)進(jìn)行套期保值的途徑，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都可利用白銀期貨工具進(jìn)行套期保值。”張劍輝表示，目前國(guó)內(nèi)白銀產(chǎn)能很高，劇烈的價(jià)格波動(dòng)使涉銀企業(yè)有很大的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。
一個(gè)期貨品種能否充分發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的市場(chǎng)功效，市場(chǎng)參與度和流動(dòng)性是關(guān)鍵因素。馮亮認(rèn)為，國(guó)內(nèi)白銀期貨合約大小適中，不必為其流動(dòng)性過(guò)分擔(dān)憂。但由于白銀價(jià)格近兩年來(lái)波動(dòng)較大，建議交易所在保證金調(diào)整方面更加靈活和及時(shí)。
有關(guān)研究表明，預(yù)計(jì)2015年我國(guó)將成為全球白銀飾品貿(mào)易中心和僅次于美國(guó)的全球第二大白銀消費(fèi)市場(chǎng)。張劍輝表示，在堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨基礎(chǔ)和廣闊的消費(fèi)潛力之上，白銀期貨的推出將增強(qiáng)國(guó)內(nèi)白銀定價(jià)能力和價(jià)格規(guī)范性，相信白銀期貨在未來(lái)將有一個(gè)美好的前景。
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