供需讓位政策 2013年棉市波段操作為主
2013年在供需整體相對(duì)寬松的情況下，棉市將主要圍繞政策而動(dòng)，價(jià)格運(yùn)行大區(qū)間預(yù)計(jì)在18000-21000元之間，主流運(yùn)行區(qū)間則在18500-20000元之間。鑒于現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)的階段性背離將時(shí)有出現(xiàn)，行情把握應(yīng)以階段性關(guān)注焦點(diǎn)、波段性操作為宜。
對(duì)于2013年可能影響市場(chǎng)的主要因素，具體分析如下：
其一，中國棉花市場(chǎng)政策。筆者認(rèn)為，國家2013/14年度收儲(chǔ)新花的概率較大，并且會(huì)在2013年棉花播種前確定，否則對(duì)之前兩年的臨儲(chǔ)政策是一個(gè)打擊，而且會(huì)加大棉花種植面積的波動(dòng)，不符合政策制定的初衷。因此，拋儲(chǔ)庫存的800多萬噸棉花也成為必然，但具體的政策策略選擇上，從當(dāng)前的各種方案來看，可能性較大的是滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放搭售國儲(chǔ)棉銷售。我們認(rèn)為，滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放搭售國儲(chǔ)棉銷售，比例按照1:3、國儲(chǔ)棉銷售價(jià)格按照19000元確定，經(jīng)過測(cè)算，國內(nèi)企業(yè)用棉成本應(yīng)該集中在18000-18500元/噸，按照發(fā)放100萬噸配額，國儲(chǔ)棉拋售300萬噸，累計(jì)400萬噸的棉花供應(yīng)的話，按照當(dāng)前紡企用棉量，應(yīng)夠企業(yè)6-8個(gè)月的用棉需求?？傮w上看，供應(yīng)是寬松的。
其二，棉花供應(yīng)的靜態(tài)及動(dòng)態(tài)變化。單從數(shù)據(jù)角度考慮，中國年度末如果仍保有500萬噸的國儲(chǔ)庫存，也基本夠國內(nèi)市場(chǎng)8個(gè)月左右的用棉量，也就是說，中國2013年棉花播種面積及產(chǎn)量在2012年基礎(chǔ)上縮減10%乃至20%對(duì)供應(yīng)的影響幾乎為零。因此，2013年4月份春播前炒作中國棉花種植面積縮減的影響性更可能是心理以及階段性影響。美國方面，ICE期棉價(jià)格78-80美分/磅無疑是偏高區(qū)間，一旦配額受到控制，此價(jià)格的貿(mào)易買盤將很難看到，市場(chǎng)在這一帶的壓力將十分明顯。
其三，下游紡織企業(yè)的消費(fèi)改善性。中國的紡織行業(yè)的一個(gè)現(xiàn)狀是用棉量出現(xiàn)大幅縮減。根據(jù)企業(yè)調(diào)研以及我們的預(yù)估，我們認(rèn)為目前每月中國紡織用棉量的高位區(qū)間維持在50-60萬噸，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)紡織產(chǎn)能擴(kuò)張時(shí)期的100萬噸，以及前幾個(gè)年度80萬噸左右的紡織用棉量。另一個(gè)現(xiàn)狀是，原料、產(chǎn)成品均處于低庫存狀態(tài)，企業(yè)沒有主動(dòng)性的補(bǔ)庫需求。很大程度上與宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外需情況，企業(yè)下游訂單情況，以及企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)信心有關(guān)。雖然對(duì)2013年的宏觀經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)信心預(yù)計(jì)會(huì)有所恢復(fù)，但企業(yè)的訂單情況則難言樂觀。
其四，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走向。2013年全球經(jīng)濟(jì)將逐步從衰退陰影中復(fù)蘇，美國財(cái)政懸崖問題一旦解決，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)一片獨(dú)好的美國經(jīng)濟(jì)，將進(jìn)一步推動(dòng)其房地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)等的改善，加上持續(xù)的QE4推動(dòng)，美國經(jīng)濟(jì)總體向好較為明確；而歐債問題仍會(huì)向好的方向發(fā)展，日本擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)刺激等等，均有利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。中國方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁并不缺乏，十八大之后筆者已經(jīng)從市場(chǎng)看到了一些積極的變化，相信這會(huì)對(duì)2013年的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)起到重要作用。
其五，倉單因素（資金面炒作）。國儲(chǔ)以20400元的高價(jià)（目前看全球最高）收購年度新花，2013年9月1日新的棉花國標(biāo)實(shí)施，本年度棉花倉單必須在2013年9月第13個(gè)交易日全部注銷，雙重政策及制度導(dǎo)致的今年棉花期貨注冊(cè)倉單量將極其有限。因此，在2013年的3、5、9月幾個(gè)合約，類似鄭棉301合約在交割月前短短8個(gè)交易日大幅拉升超過1000點(diǎn)（最高至20945元，不僅遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)，亦明顯高于國儲(chǔ)收購的20400元），且隨后就暴跌的一幕或難重演。
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