化工：吡啶行業(yè)有望持續(xù)景氣 謹慎禁用風險 薦2股
導讀：2013年5月吡啶反傾銷初裁成立，鑒于2011年后擴產(chǎn)力度不大，反傾銷短期不會改變行業(yè)供給偏緊局面，進口貨源仍占有一席之地，將使價格重心上移。目前吡啶價格已達3.3萬元/噸，較反傾銷立案前上漲約18％，預計相比裁定的25～50％傾銷幅度，吡啶后續(xù)價格仍有上行空間，行業(yè)景氣確立。
主要下游需求穩(wěn)中有升，預計未來吡啶需求增速約9％吡啶為雜環(huán)化合物，對應農(nóng)藥為高效、低毒、環(huán)境相容性較好的第四代產(chǎn)品。
最大下游百草枯為全球第二大除草劑，在全球保護性耕種較快發(fā)展驅動下，預計未來百草枯需求增速在8～10％。雖然中國出臺政策禁止百草枯水劑的使用，考慮國內(nèi)百草枯80％出口以及替代制劑產(chǎn)業(yè)化，禁用對需求影響小。吡啶其他下游農(nóng)藥毒死蜱、氟草煙、敵草快均為目前全球主流的農(nóng)藥品種，替代風險小，未來需求穩(wěn)中有升。目前我國吡啶需求約為6萬噸，預計在下游拉動下，到2015年將提高至8.5萬噸，增速約9％。
供給偏緊和反傾銷提升吡啶景氣度吡啶生產(chǎn)技術門檻高，我國現(xiàn)有產(chǎn)能7萬噸，因部分產(chǎn)能無法正常開工或生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部消化，吡啶供給不足，近20％依賴進口，但長期受印度、日本傾銷，價格持續(xù)下滑，處于盈虧平衡。2013年5月吡啶反傾銷初裁成立，鑒于2011年后擴產(chǎn)力度不大，反傾銷短期不會改變行業(yè)供給偏緊局面，進口貨源仍占有一席之地，將使價格重心上移。目前吡啶價格已達3.3萬元/噸，較反傾銷立案前上漲約18％，預計相比裁定的25～50％傾銷幅度，吡啶后續(xù)價格仍有上行空間，行業(yè)景氣確立。
成本上揚疊加補庫存，百草枯最值得期待2014年7月我國將禁止百草枯水劑的生產(chǎn)，但保留出口生產(chǎn)許可，2016年7月停止國內(nèi)銷售、使用。目前百草枯尚無完全替代品，預計生產(chǎn)以及銷售環(huán)節(jié)的加庫存行為將貫穿2013年到2014年上半年，從而放大需求；另一方面原材料吡啶價格重心上行也對百草枯價格構成有力支撐，2013年上半年百草枯出現(xiàn)價量齊升的良好態(tài)勢，未來景氣最值得期待。
供需與價格背離扭轉，建議重點關注紅太陽和沙隆達A我們認為良好的供需局面疊加反傾銷效應，我國吡啶供需和價格背離的現(xiàn)象將得以扭轉，吡啶產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行，給予行業(yè)“推薦”的投資評級。建議重點關注擁有吡啶完整產(chǎn)業(yè)鏈的紅太陽以及具有百草枯彈性、吡啶產(chǎn)業(yè)化有可能突破的沙隆達A。
風險提示：產(chǎn)能擴張過快、農(nóng)藥需求下降、吡啶相關產(chǎn)品禁用的風險。
原標題：化工：吡啶行業(yè)有望持續(xù)景氣 薦2股
（研究員：鄢祝兵 陳建文)
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