穩(wěn)中求進(jìn) 債市收獲新動(dòng)力

2012-03-19 16:52 來(lái)源：國(guó)際商報(bào)

　　“兩輪驅(qū)動(dòng)”中國(guó)債市迎來(lái)深刻變革

　　啟動(dòng)于一年前的“十二五規(guī)劃”，明確提出“積極發(fā)展債券市場(chǎng)”，這為內(nèi)地債券市場(chǎng)提供了巨大的發(fā)展空間。

　　目前，中國(guó)內(nèi)地債券市場(chǎng)已經(jīng)形成了以銀行間市場(chǎng)為主導(dǎo)，交易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)并存的體系，共有國(guó)債、地方政府債、央行票據(jù)、金融債、短期融資券、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持債券、可轉(zhuǎn)債、分離交易可轉(zhuǎn)債等11個(gè)品種。除了現(xiàn)券交易外，交易方式中還包括了質(zhì)押式回購(gòu)、買斷式回購(gòu)和遠(yuǎn)期交易。

　　然而，由于缺乏相對(duì)的對(duì)沖機(jī)制，內(nèi)地債券投資者面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)往往束手無(wú)策。去年由“城投債風(fēng)波”引發(fā)的債市大幅調(diào)整，令內(nèi)地市場(chǎng)債券基金出現(xiàn)罕見(jiàn)的集體虧損，就是一個(gè)證明。

　　業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，借助國(guó)債期貨交易，債券持有者能以較低的成本迅速對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行調(diào)整，將風(fēng)險(xiǎn)分散給那些有能力且愿意承擔(dān)的投資者，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

　　事實(shí)上，國(guó)債期貨推出的意義遠(yuǎn)不止于此。

　　由于擁有了承銷期間對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的手段，國(guó)債發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)與成本降低，債券承銷商的積極性將大大提高；二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的提高，以及債券持有成本和交易成本的降低，有望帶動(dòng)國(guó)債發(fā)行利率下降；國(guó)債期貨所揭示的債券遠(yuǎn)期價(jià)格，可反應(yīng)債券市場(chǎng)供求關(guān)系，從而為債券發(fā)行定價(jià)提供重要參考。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)表示，國(guó)債期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能使國(guó)債發(fā)行價(jià)格進(jìn)一步合理，而國(guó)債期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理功能，則能滿足金融機(jī)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要?！吧鲜袊?guó)債期貨有利于促進(jìn)國(guó)債發(fā)行，也有利于轉(zhuǎn)移、分散國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以活躍國(guó)債流通市場(chǎng)，促進(jìn)債券發(fā)行，擴(kuò)大直接融資的比例?！辟R強(qiáng)指出。

　　經(jīng)過(guò)仿真交易的“培訓(xùn)”之后，國(guó)債期貨漸行漸近。伴隨期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)構(gòu)筑起“雙輪驅(qū)動(dòng)”模式，中國(guó)內(nèi)地債券市場(chǎng)將迎來(lái)前所未有的深刻變化。

　　在專家看來(lái)，未來(lái)債券市場(chǎng)的這一變化將對(duì)緩解中小企業(yè)融資難意義深遠(yuǎn)?！吧虡I(yè)銀行真正的"黃金客戶"應(yīng)該是中小企業(yè)，大企業(yè)、大項(xiàng)目"天生"是資本市場(chǎng)的客戶，應(yīng)更多依靠股權(quán)和債權(quán)融資?！比珖?guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈表示，如果能將大企業(yè)的資金需求“順”到資本市場(chǎng)，就能夠騰出有限的信貸資源為中小企業(yè)服務(wù)。