可轉(zhuǎn)債：攻防兼?zhèn)?各取所需
可轉(zhuǎn)債即可轉(zhuǎn)換公司債券，指在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票的債券?？赊D(zhuǎn)債結(jié)合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全和收益固定的優(yōu)勢，進可攻、退可守。近年來，A股可轉(zhuǎn)債市場快速擴容，為包括債券類投資者、權(quán)益類投資者和套利投資者在內(nèi)的各類投資者提供了多元化的投資機會。
債券類投資者的轉(zhuǎn)債投資策略
其一，持券待漲，分享股市上漲回報。A股可轉(zhuǎn)債市場當(dāng)前存量約1290億元，大部分由債券類投資者持有，包括債券型基金、保險、年金、信托等。此類投資者持券待漲，通過投資轉(zhuǎn)債來分享股市上漲的機會。在2006-2007年及2009年，轉(zhuǎn)債指數(shù)的年漲幅分別為42％、108％和46％，持券待漲策略取得了豐厚回報。在當(dāng)前股市缺乏大機會的時期，債券類投資者需更加注重個券甄選。例如，今年二季度以來逆周期的電力股票趨勢向好，國投轉(zhuǎn)債跟隨國投電力（600886）正股漲幅較高，二季度至今漲幅超過18％，為債券類投資者提供了較好的回報。
其二，博弈向下修正轉(zhuǎn)股價。在股市下跌時期，深度價內(nèi)的轉(zhuǎn)債可能觸發(fā)向下修正轉(zhuǎn)股價條款，發(fā)行人為促轉(zhuǎn)股或避免回售，可能選擇向下修正轉(zhuǎn)股價，轉(zhuǎn)債價格將因此得到提升。2008年熊市時期，轉(zhuǎn)債市場依托下修條款的支撐，跌幅為32％，遠好于滬深300指數(shù)66％的跌幅；2004年至今，轉(zhuǎn)債市場的累計回報（148％）高于股票市場（83％）和債券市場（34％），充分體現(xiàn)出轉(zhuǎn)債進可攻、退可守特點。
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