城投債加速擴(kuò)張 潛在風(fēng)險(xiǎn)不忽視
昨日，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布《2012年度債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》。報(bào)告指出，2012年信用債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，城投債呈加速擴(kuò)張勢(shì)頭；2013年債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，隨著信用債市場(chǎng)的超常發(fā)展特別是城投類(lèi)債券的迅猛擴(kuò)張，2013年信用債爆發(fā)倒債危機(jī)的可能性將會(huì)加大。
報(bào)告披露，2012年債券市場(chǎng)共發(fā)行各類(lèi)債券約8.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12%。其中，交易所發(fā)行公司債和中小企業(yè)私募債占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的3%。截至2012年底，全國(guó)債券市場(chǎng)總托管量達(dá)到25.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18%。2012年債券市場(chǎng)共發(fā)生交易結(jié)算268萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33%。
報(bào)告顯示，2012年信用債券市場(chǎng)發(fā)展迅速。全年信用類(lèi)債券在銀行間債券市場(chǎng)共發(fā)行了3.79萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超過(guò)政府債券的1.61萬(wàn)億。截至2012年底，信用債券托管余額的市場(chǎng)占比達(dá)到31%。從交易結(jié)算量來(lái)看，信用類(lèi)債券全年的現(xiàn)券交易量為32.47萬(wàn)億元，占據(jù)全市場(chǎng)現(xiàn)券交易結(jié)算總量的42%。其中，城投債呈加速擴(kuò)張勢(shì)頭。2012年全年，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的城投類(lèi)債券累計(jì)已達(dá)6368億元，同比增長(zhǎng)148%；截至去年底，銀行間市場(chǎng)城投類(lèi)債券余額為1.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)75%。2012年城投債發(fā)行量占銀行間市場(chǎng)當(dāng)年發(fā)行總量的比例達(dá)11%，較上年同期上升7個(gè)百分點(diǎn)；其占信用類(lèi)債券發(fā)行總量比例達(dá)34%，較上年同期上升14個(gè)百分點(diǎn)。
報(bào)告對(duì)目前城投債存在的問(wèn)題與困難進(jìn)行了分析。自2008年以來(lái)，城投債中AAA級(jí)發(fā)行人發(fā)行的債券規(guī)模呈明顯下滑態(tài)勢(shì)，已由2008年的40%下降到2012年的16%；雖然99%以上的債券都在AA-以上，但投資人對(duì)該評(píng)級(jí)結(jié)果并不是十分認(rèn)可，并直接傳導(dǎo)到了二級(jí)市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格上；對(duì)城投類(lèi)債券，投資者要求更高的票面利率作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；目前對(duì)于城投類(lèi)債券的信息披露制度不完善、不統(tǒng)一；地方政府為城投債提供隱性擔(dān)保已經(jīng)成為市場(chǎng)默認(rèn)的潛規(guī)則。報(bào)告指出，截至目前，城投債尚未出現(xiàn)一例違約事件，甚至連光伏企業(yè)的江西賽維短融面臨無(wú)法到期兌付危機(jī)時(shí)，也得到了來(lái)自政府資金的兜底。但是，由于地方政府信息更不透明，投資人對(duì)地方政府的財(cái)政收支情況不甚了解，更加大了投資人判定城投公司資質(zhì)的難度。
對(duì)于城投債潛在的風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告認(rèn)為這些風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，例如城投債發(fā)行主體資質(zhì)在下沉、城投債信息披露不及時(shí)，信用評(píng)級(jí)虛高的現(xiàn)象較為普遍等。為了進(jìn)一步規(guī)范城投債的發(fā)展，保護(hù)投資人利益，報(bào)告建議商業(yè)銀行在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，應(yīng)在城投債債券市場(chǎng)發(fā)揮更為積極的作用；建議銀監(jiān)會(huì)定期將地方融資平臺(tái)判斷標(biāo)準(zhǔn)予以公布，便于市場(chǎng)進(jìn)行跟蹤研究；城投債適時(shí)向市政債轉(zhuǎn)型，將地方政府的隱形擔(dān)保顯性化。
報(bào)告還對(duì)2013年債券市場(chǎng)的發(fā)展提出了一些具體建議，包括建議信用類(lèi)債券的發(fā)行方式可借鑒銀行間市場(chǎng)的市場(chǎng)化形式，引入招標(biāo)發(fā)行機(jī)制；盡快推出第三方回購(gòu)，加強(qiáng)回購(gòu)制度創(chuàng)新；推廣回購(gòu)業(yè)務(wù)逐日盯市，加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控；健全市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)一步發(fā)揮債券市場(chǎng)支持中小企業(yè)融資功能。
（劉璐）
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