十一月行情開啟 二十股欲爆發(fā)
東方證券：同仁堂（600085）醫(yī)藥工業(yè)穩(wěn)健增長
投資要點
前三季度凈利潤同比增長26.95%。今年1-9月份實現(xiàn)銷售收入58.37億元，同比增長22.11%，實現(xiàn)營業(yè)利潤8.27億元，同比增長29.21%，實現(xiàn)利潤總額8.36億元，同比增長30.06%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.38億元，同比增長26.95%，基本每股收益為0.336元。其中7-9月份實現(xiàn)銷售收入19.26億元，同比增長21.97%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.31億元，同比增長50.97%，單季度利潤增速較快與去年同期基數(shù)低有關(guān)。
醫(yī)藥工業(yè)穩(wěn)健增長，醫(yī)藥商業(yè)增速略快。同仁堂醫(yī)藥工業(yè)保持穩(wěn)健增長，其中同仁堂母公司前三季度實現(xiàn)銷售收入15.96億元，同比增長4.72%，剝離同仁堂藥店不并表因素后的可比口徑下增速在20%左右，同仁堂藥店子公司同仁堂科技前三季度實現(xiàn)銷售收入19.52億元，同比增長24.25%，增長均得到較好維持。此外同仁堂商業(yè)增速略快于工業(yè)，估算前三季度實現(xiàn)銷售收入約在23個億左右。
單季度毛利率水平上升明顯。公司前三季度毛利率為44.29%，同比上升1.59個百分點，其中第三季度毛利率為41.02%，同比上升2.07個百分點，毛利率的上升一方面來自于公司毛利率較高的商業(yè)業(yè)務(wù)占比上升，另一方面公司部分產(chǎn)品如安宮牛黃丸在7月份開始的提價因素開始顯現(xiàn)，在費用率沒有明顯上升的情況下，成本壓力的減輕帶動公司前三季度凈利率水平上升0.28個百分點。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為0.44、0.57、0.71元，估值切換到明年后據(jù)公司歷史估值水平給予2013年37倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價21.09元，維持公司增持的評級。
風(fēng)險提示
中藥材價格大幅波動
相關(guān)新聞
更多>>
