十一月行情開(kāi)啟 二十股欲爆發(fā)
廣發(fā)證券：601918[國(guó)投新集] 內(nèi)生增長(zhǎng)持續(xù)性較好
受價(jià)格下跌及主力礦井檢修影響，第三季度凈利潤(rùn)環(huán)比下滑63%EPS:前3季度，公司實(shí)現(xiàn)EPS0.58元，同比增長(zhǎng)3.6%，其中1、2、3季度實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.29元、0.21元和0.08元，3季度環(huán)比下滑63.3%，主要由于3季度市場(chǎng)煤價(jià)下跌、合同煤價(jià)下降5%至2011年價(jià)格、口孜東礦6月份開(kāi)始并表、主力礦井劉莊礦檢修；其中劉莊礦檢修存在季節(jié)性因素。
13年產(chǎn)量增長(zhǎng)、煤質(zhì)提高，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19%13年，公司內(nèi)生增長(zhǎng)來(lái)自三處:一是劉莊礦產(chǎn)量從12年的1000萬(wàn)噸增加至1140萬(wàn)噸，產(chǎn)量增加的同時(shí)攤薄噸煤成本；二是口孜東礦（500萬(wàn)噸）達(dá)產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)口孜東礦盈虧平衡的產(chǎn)量至少為300萬(wàn)噸/年，因而12年可能虧損，但13年將會(huì)盈利；三是新集二礦（290萬(wàn)噸）煤質(zhì)提升。
內(nèi)生增長(zhǎng)持續(xù)性較好，存在融資需求我們預(yù)計(jì)在建的板集礦（300萬(wàn)噸）2014年投產(chǎn)；楊村礦（500萬(wàn)噸）已經(jīng)拿到核準(zhǔn)，13年將開(kāi)始大規(guī)模建設(shè)，并可能會(huì)配套煤制氣項(xiàng)目。我們認(rèn)為公司未來(lái)資金需求較大，且困擾公司融資的地產(chǎn)問(wèn)題也即將解決。
存在資產(chǎn)注入預(yù)期集團(tuán)在上市公司體外的煤炭資產(chǎn)，主要集中在國(guó)投煤炭。國(guó)投煤炭10年產(chǎn)量約1025萬(wàn)噸?？紤]到公司董事長(zhǎng)同時(shí)身兼國(guó)投煤炭總經(jīng)理職務(wù)，我們預(yù)計(jì)國(guó)投煤炭注入上市公司的進(jìn)展將加快。
盈利預(yù)測(cè)我們預(yù)計(jì)公司2012-14年每股收益分別為0.66元、0.78元和0.85元，其中13年市盈率為13倍，估值較低，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示口孜東礦13年盈利能力低于預(yù)期。
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