北上深深喉詳解債市灰幕：代持可將杠桿放大10倍
除去代持外，丙類賬戶亦有可能充當(dāng)債券市場“掮客”的角色?！霸趥l(fā)行的過程中，會有一些收益率可觀的搶手債券，這部分債券可能和發(fā)行人、承銷商關(guān)系特別鐵的人才能拿到，丙類賬戶拿到這部分債券后，可以轉(zhuǎn)手賣給機(jī)構(gòu)，這中間產(chǎn)生的差價即是丙類賬戶所賺利潤，”深圳某資深人士指出。
帶著鐐銬舞蹈
債券代持在給機(jī)構(gòu)帶來超額收益時，也帶了無法控制的風(fēng)險。
“放大基金資產(chǎn)規(guī)模，這無疑會導(dǎo)致貨幣市場基金流動性降低，未來存在流動性不足的風(fēng)險，而流動性可謂是貨幣基金的生命線。此外，如果固定收益類基金變相放大投資杠桿比例，一旦市場利率發(fā)生變化或者債券市場出現(xiàn)調(diào)整，那么固定收益類產(chǎn)品面臨著巨大的風(fēng)險，”深圳某基金公司人士指出。
事實(shí)上，某券商曾經(jīng)暴露出此類風(fēng)險，2007年該券商代持2.7億元債券，然而在央行數(shù)次加息之后。債券價值下降，債券持有方在代持期結(jié)束后違反約定不與回購，導(dǎo)致該券商直接虧損千萬。
2011年，城投債一度拖累整個債券市場下跌。深圳多家公司的固定收益類產(chǎn)品，因較高的杠桿比例和收益率波動造成了較大虧損。亦有放大債券杠桿，導(dǎo)致國債欠庫的情況，一度給機(jī)構(gòu)帶來了結(jié)算風(fēng)險。當(dāng)年，有公司固定收益部門一度造成虧損上億元。
“債券代持的情況非常普遍，幾乎每年固定收益類產(chǎn)品都會出現(xiàn)類似情況，只是有些沒有公開，或者影響沒有那么大。要看監(jiān)管層怎么來認(rèn)定，債券市場后市跟監(jiān)管層態(tài)度息息相關(guān)，”上述深圳基金人士分析。
此外據(jù)報(bào)道，有關(guān)部門派出的調(diào)查組上周起已進(jìn)駐上海、北京、江蘇等地多家券商固定收益部門，要求協(xié)助調(diào)查部分債券交易流向，排查是否有大宗債券在“丙類戶”實(shí)現(xiàn)不當(dāng)獲利的情形。
深圳多家券商固定收益負(fù)責(zé)人告知記者，債券市場的核查風(fēng)暴尚未波及到深圳。不過，從目前債市風(fēng)波來看，調(diào)查組來深圳核查也是有可能的。
“如果一旦監(jiān)管層重申不許債券代持、決心整治債券市場。那這個市場對債券的需求自然會減少，外界合力或?qū)⒋疗颇壳皞袌龅呐菽?。從這兩日交易所債券走勢可以看出，債券市場已出現(xiàn)調(diào)整跡象，”一位基金公司固定收益總監(jiān)告訴本報(bào)記者。
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