今天上午，國家統(tǒng)計局發(fā)布數據顯示，前三季度中國經濟同比增長7.4%。其中，三季度增長7.3%，增速比二季度回落0.2個百分點。有意見認為，經濟運行速度“持續(xù)下滑”，中國經濟增長前景不容樂觀。這種意見確有偏頗，對中國宏觀經濟運行數據應該作全面分析和解讀。經濟增長有所放緩，但符合預期。三季度GDP增長7.3%，符合我此前預期的7.3%，略高于市場預期的7.2%；產出缺口從二季度的-0.4%擴大至三季度的-0.6%?？傮w上看，經濟增長處于低于潛在水平狀態(tài)，總體物價水平處于較低水平，經濟增長缺乏內在動力。二三產業(yè)增速回落，服務業(yè)持續(xù)領跑增長。從分產業(yè)GDP增速來看，三季度二三產業(yè)增速均有所回落，分別回落0.1和0.4個百分點；第一產業(yè)增速有所上升，回升0.5個百分點；服務業(yè)已經連續(xù)10個季度超越制造業(yè)增長，成為領跑增長的產業(yè)。制造業(yè)產能調整仍未結束，未來服務業(yè)增長將持續(xù)快于制造業(yè)。低基數和外需改善促成工業(yè)增速明顯回升。9月工業(yè)增速為8%，較8月提高1.1個百分點；工業(yè)增速明顯高于市場一致預期的7.6%，略低于我此前的預期8.1%。環(huán)比看，9月工業(yè)增加值環(huán)比8月增長0.91%，環(huán)比漲幅為年內最高；折年環(huán)比由上月2.43%提升至11.5%。工業(yè)增速改善主要由于去年同期基數降低、外需改善等雙重所致。9月總需求外暖內涼。1-9月投資增長16.1%，低于我此前預期的16.3%和市場預期的16.2%，其中9月單月投資僅11.5%，是近幾年的最低水平?；?、房地產和制造業(yè)增長繼續(xù)下滑，服務業(yè)投資成為投資的亮點。9月零售增速11.6%，略低于市場預期的11.7%，比上月下降0.3個百分點，除了信息消費依然保持旺盛外，主要大類消費品增速都有所回落。當前文化娛樂類消費保持旺盛，后續(xù)的促進體育產業(yè)發(fā)展政策料將有助于提升相應領域的服務類消費。9月份，出口增長15.3%，延續(xù)了年中以來的回暖態(tài)勢；進口增長由-2.4%回升至7.0%。分國別來看，歐美復蘇帶動出口增長，地緣政治因素改善中國對金磚國家（尤其是俄羅斯）的出口狀況。分產品來看，機電產品出口回升，勞動密集類產品出口回落。機電出口目的地集中在歐美國家，而勞密出口目的地較為分散，本輪全球復蘇由歐美引領，機電出口更加受益。9月進口增速超出市場預期，緣于“出口引致的進口需求”回升，而與內需相關的能源、資源類產品的進口維持“量增價跌”格局。政策落實將促使總需求略有改善。穩(wěn)增長政策從8月中下旬以來相繼出臺，后續(xù)穩(wěn)增長政策仍可能繼續(xù)出臺。隨著一系列政策的出臺和落實以及后續(xù)政策的繼續(xù)跟進，總需求仍將小幅改善。由于基建項目的推出以及信貸的增加，基建投資將有所增加；房地產政策的出臺短期將改善房地產市場交易，這將使得后續(xù)住房相關消費有一定的改善；另外，短期出口仍將保持穩(wěn)定。因此，四季度總需求將小幅改善。綜合研判上述因素可以肯定的是：四季度乃至全年經濟運行將平穩(wěn)收官。隨著中央一系列深化改革政策措施的穩(wěn)步落實，其積極影響將逐步體現，總需求在四季度將略有改善?？紤]到去年四季度基數較低，預計四季度GDP增長7.4%左右，全年增速保持7.4%左右?guī)壮啥ň帧?/p>
（諸建芳 作者系中信證券首席經濟學家）
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