退市制度“成型”
A股退市細(xì)則最后一塊拼圖終于補(bǔ)齊。16日，滬深交易所退市配套政策修訂稿(下稱“修訂稿”)發(fā)布，作為多層次資本市場(chǎng)重要組成部分的退市-恢復(fù)上市階段制度體系終于搭建完成。
修訂稿亮點(diǎn)頗多。針對(duì)此前業(yè)內(nèi)人士關(guān)于借殼上市的規(guī)則不統(tǒng)一，使公司借殼門檻變低的擔(dān)憂，新規(guī)指出，將按照對(duì)非上市公眾公司的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，對(duì)其進(jìn)行有效規(guī)范，使退市公司并購(gòu)重組的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與上市公司基本一致，不會(huì)形成借殼上市的雙重標(biāo)準(zhǔn)。此外，滬深交易所退市公司的重新上市審批權(quán)下放至交易所，這意味著上市公司重新上市不需要經(jīng)過IPO 程序。
“市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了‘有進(jìn)有出’，配套完善的退市制度，對(duì)于完善國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)秩序、樹立正確的價(jià)值投資理念有積極意義?！?8日，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)、導(dǎo)報(bào)特約評(píng)論員張延良接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)說。
滬深退市制度設(shè)置有區(qū)別
對(duì)于符合退市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)，首先將步入退市整理期。
“在滬深兩交易所此次發(fā)布的文件中，雖然退市整理期制度和重新上市制度大致相同，但對(duì)退市制度的設(shè)置還是有所不同?！睆堁恿颊f。
一方面，滬、深交易所各自的“風(fēng)險(xiǎn)警示板”和“退市整理板”定位有差異；另一方面，對(duì)于退市公司，上交所提供了除全國(guó)性或區(qū)域性場(chǎng)外交易之外的“退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”作為第三種選擇，并為此進(jìn)行了制度安排。
據(jù)了解，進(jìn)入退市整理期的滬市上市公司，將進(jìn)入“風(fēng)險(xiǎn)警示板”；深交所上市的股票被作出終止上市的決定后，同樣會(huì)進(jìn)入為期30個(gè)交易日(不包括停牌日)的退市整理期。
與深交所不同，上交所不僅設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板以供“退市整理期”股票交易，還提供退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。
同時(shí)，滬深交易所均明確規(guī)定，公司在退市整理期期間不得籌劃重大資產(chǎn)重組事宜?！按伺e主要是為防范市場(chǎng)炒作?！睆堁恿急硎尽４送?，導(dǎo)報(bào)記者注意到，即將推出的“風(fēng)險(xiǎn)警示版”，較此前征求意見稿中也有所不同。 按照此前上交所發(fā)布的征求意見稿，將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示股票實(shí)施不對(duì)稱的漲跌幅制度，即漲幅1%，跌幅5%，此舉引發(fā)市場(chǎng)爭(zhēng)議。
修訂稿則維持了原有的“±5%漲跌幅限制”。
此外值得注意的是，征求意見稿中計(jì)劃將風(fēng)險(xiǎn)警示個(gè)股范圍擴(kuò)大的設(shè)想，最終并未能成行。
在市場(chǎng)監(jiān)控措施方面，上交所對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示股票增加了一種交易異常波動(dòng)情形：風(fēng)險(xiǎn)警示股票當(dāng)日換手率達(dá)到30%的，屬于異常波動(dòng)，交易所可對(duì)其實(shí)施盤中停牌，直至當(dāng)日收盤前5分鐘；限制單一賬戶當(dāng)日累計(jì)買入單只風(fēng)險(xiǎn)警示股票數(shù)量不得超過50萬股。
恢復(fù)上市決定權(quán)下放交易所
企業(yè)退市，并不意味著上市大門徹底關(guān)閉，當(dāng)終止上市公司重新達(dá)到交易所規(guī)定時(shí)，可以申請(qǐng)恢復(fù)上市。
導(dǎo)報(bào)記者注意到，在修訂稿中，回歸上市之路并不像此前猜想的那樣繁瑣。
以深交所恢復(fù)上市細(xì)則為例，較11月30日深交所發(fā)布相關(guān)的征求意見稿就作出了許多簡(jiǎn)化和調(diào)整。
深交所規(guī)定的上市條件是，恢復(fù)上市申請(qǐng)由深交所上市委員會(huì)審核，不需要經(jīng)過IPO 程序。
在退市整理期特別規(guī)定的修訂方面，鑒于退市整理期公司不得籌劃、實(shí)施重大資產(chǎn)重組，規(guī)定已經(jīng)處于重組中的公司，可選擇其股票進(jìn)入退市整理期交易并終止重大資產(chǎn)重組，或者選擇不進(jìn)入退市整理期交易而繼續(xù)籌劃或推進(jìn)重組進(jìn)程。
為避免公司觸及終止上市情形時(shí)召開股東大會(huì)審議退市整理期事項(xiàng)的時(shí)間過于倉促，修訂稿增加了暫停上市公司在籌劃重大重組時(shí)點(diǎn)召開股東大會(huì)審議是否進(jìn)入退市整理期的要求。
另外，股票已終止上市的公司通過改善經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)重組等方式，消除終止上市情形且重新達(dá)到深交所規(guī)定的上市條件的，可以向深交所申請(qǐng)重新上市。而且重新上市的申請(qǐng)由深交所上市委員會(huì)審核，不需要經(jīng)過IPO 程序。 值得注意的是，重新上市實(shí)施辦法的修訂，也加大了對(duì)惡意炒作的限制?！霸趯徍酥匦律鲜猩暾?qǐng)時(shí)，增加了對(duì)公司在退市整理期及退市后公司是否因涉嫌內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹橛枰躁P(guān)注的內(nèi)容。”張延良舉例說。
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