人民日?qǐng)?bào)：對(duì)“大牛市”期盼不宜過(guò)于樂(lè)觀
今年資本市場(chǎng)的制度變革動(dòng)作頻頻，著眼于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，而非調(diào)節(jié)股指漲跌，因此短期看并沒(méi)有起到提振股市的作用。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，其效應(yīng)會(huì)逐步發(fā)揮
從估值水平看，A股市場(chǎng)已經(jīng)具備相當(dāng)吸引力。無(wú)論是市盈率還是市凈率，目前都處在歷史低位。A股的整體回報(bào)已超過(guò)國(guó)債、房產(chǎn)租金和一年期定存，越來(lái)越多的長(zhǎng)期資金開(kāi)始將股市納入視野
12月20日，滬深股市雙雙小幅上行。進(jìn)入12月，當(dāng)市場(chǎng)信心陷入極度低迷時(shí)，一波“旱地拔蔥”式的反彈卻不期而至。截至12月20日，上證綜指當(dāng)月漲幅已近10%，是26個(gè)月以來(lái)走勢(shì)最強(qiáng)的一個(gè)月。這讓投資者燃起希望：明年會(huì)不會(huì)是一個(gè)“轉(zhuǎn)機(jī)年”？
前三季度，A股上市公司凈利潤(rùn)整體出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，如果扣除業(yè)績(jī)優(yōu)良的銀行板塊，上市公司凈利潤(rùn)下降近15%
如果從投資者感受出發(fā)，即將過(guò)去的2012年，A股市場(chǎng)留給人們更多的是“下跌”的記憶。時(shí)至年終，卻能更清楚地看出，弱勢(shì)振蕩是今年市場(chǎng)運(yùn)行的最重要特征。
以上證綜指為例，截至12月20日收盤(pán)，與去年底相比下跌1.41%。相對(duì)2010年13%、2011年21%的下跌，今年跌幅明顯收窄。
當(dāng)然，指數(shù)表現(xiàn)并不能代表不同投資者的收益情況。由于走勢(shì)的結(jié)構(gòu)性差異，不同板塊在今年的表現(xiàn)也是大不相同。今年是概念股大放異彩的一年。年初以來(lái)，參股金融、頁(yè)巖氣、ST摘帽、環(huán)?！鞣N熱點(diǎn)輪番登臺(tái)，“瘋牛”不斷。然而，由于大多缺乏業(yè)績(jī)支撐，這些股票的上漲周期也非常短。
銀行、石化等為代表的大盤(pán)藍(lán)籌股，走勢(shì)與指數(shù)相仿，筑底跡象明顯。但對(duì)于大多數(shù)股票，尤其是中小板、創(chuàng)業(yè)板股票來(lái)說(shuō)，跌幅卻相當(dāng)可觀。
盡管連續(xù)3年下跌，已讓人有些“習(xí)慣”。但還是有很多投資者心存疑問(wèn)：為什么股市走勢(shì)沒(méi)有反映宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)？為什么今年海外股市走得挺強(qiáng)，A股卻仍顯得疲弱？
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷(微博)認(rèn)為，雖然GDP的增長(zhǎng)情況對(duì)股市運(yùn)行有影響，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)，即企業(yè)的盈利狀況是對(duì)股市更具決定性的因素。今年以來(lái)，上市公司業(yè)績(jī)一度出現(xiàn)下滑，加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂。而從境外市場(chǎng)的情況看，如美國(guó)、韓國(guó)股市，很多大企業(yè)的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，成為推動(dòng)股市上漲的力量。
數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，A股上市公司凈利潤(rùn)整體出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，如果扣除業(yè)績(jī)優(yōu)良的銀行板塊，上市公司凈利潤(rùn)下降近15%。
事實(shí)上，宏觀經(jīng)濟(jì)如何，一直是主導(dǎo)今年股市走向的話題。一季度，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，股市出現(xiàn)了一波較為強(qiáng)勁的反彈。
然而，隨著經(jīng)濟(jì)增速的逐步下滑，股市從5月后開(kāi)始單邊下跌，不僅將年初的反彈成果全部失去，而且不斷刷新4年來(lái)的新低。宏觀數(shù)據(jù)的發(fā)布，往往成為短期市場(chǎng)下跌或企穩(wěn)的重要節(jié)點(diǎn)。
此外，市場(chǎng)供求關(guān)系的緊張，也是股指表現(xiàn)疲弱的原因之一。一方面，新股發(fā)行、限售股解禁不斷增加股票供給。另一方面，增量資金卻沒(méi)有明顯的進(jìn)入跡象。
一年多來(lái)的股市改革解決了不少問(wèn)題，但未來(lái)面臨的更多是“硬骨頭”。股市改革處在攻堅(jiān)克難階段
雖然市場(chǎng)走勢(shì)不如人意，但2012年資本市場(chǎng)的制度變革卻是動(dòng)作頻頻，讓人印象深刻。
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