食品飲料：10月重點關注三季報和糖酒會
【食品飲料行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
本周關注：（1）我們近日調(diào)研了五糧液，我們判斷三季度產(chǎn)品銷售情況正常，五糧液酒2012年銷售16000 噸、增長10%的計劃沒有變化。8 月份產(chǎn)品缺貨是因為生產(chǎn)環(huán)節(jié)出了問題，包裝設備沒有跟上，停產(chǎn)了10 多天，現(xiàn)已恢復正常發(fā)貨。（2）上周，三季報行情如期而至，食品飲料行業(yè)（5.3%）跑贏滬深300 指數(shù)（3.6%）1.7 個百分點，平安觀測的食品飲料子板塊非一線白酒（8.0%）、一線白酒（6.8%）、乳品（4.9%）、葡萄酒（3.6%）均跑贏滬深300。
行業(yè)觀點：10 月重點關注三季報和糖酒會。我們?nèi)钥春冒拙菩袠I(yè)10 月的表現(xiàn)，但看好的程度有所減弱，9 月份最后一周白酒板塊迎來大幅反彈，已部分反映了市場對三季報高增長的預期。
10 月份投資者可重點關注三季度業(yè)績可能超預期高增長的品種，如汾酒、老窖、茅臺等。短期白酒股價上行的風險來自于秋季糖酒會，若糖酒會上反饋出較多的負面信息，則可能抑制白酒板塊的表現(xiàn)，需密切關注。長期來看，我們認為白酒有利因素與不利因素并存，投資者應優(yōu)中選優(yōu)謀取相對優(yōu)勢，繼續(xù)推薦茅臺和汾酒。四季度投資者可適當關注業(yè)績相對穩(wěn)定的大眾品公司，如雙匯、青啤等龍頭企業(yè)。
我們的推薦：貴州茅臺、山西汾酒，低風險可關注瀘州老窖和五糧液。茅臺提價表明公司有動力實現(xiàn)全年營收增51%的預算，而全年營收增長51%的財務預算可能倒逼2H12 茅臺營收、凈利增速分別達到70%和87%，展望2013 年，茅臺仍是成長動力和能力最確定品種。非一線白酒中強烈推薦山西汾酒，根據(jù)我們草根調(diào)研情況推斷汾酒3Q12 收入增速很快，預計3Q12營收增幅高達80%以上，2013 年根據(jù)公司規(guī)劃下調(diào)銷售費用率，業(yè)績有望超越市場預期。對瀘州老窖和五糧液而言，低估值已化解大部分業(yè)務風險，3Q12 凈利增50%左右的預期可推動股價上升。
一周行業(yè)數(shù)據(jù)。產(chǎn)品價格觀察：酒類黃金周促銷加大。上游價格觀察：(1) 原奶，9 月份第3周原奶價格同比漲幅為3.1%。（2）葡萄，9 月21 日葡萄批發(fā)價格6.94 元/公斤、同比上升11%。（3）大麥，中國進口大麥價格2012 年8 月環(huán)比回落3.7%至290.3 美元/噸，同比下降16.7%。上周國產(chǎn)大麥價格小幅回升，均價為2253 元/噸，環(huán)比上漲0.9%。(4) 豬，9 月第3周生豬價格環(huán)比增長0.4%，而仔豬價格環(huán)比下降1.7%。（5）糖蜜，南寧糖蜜中間商5 月的平均報價約為1100 元/噸，同比下降13%，
一周信息精讀。1. 公司新聞精選：光明乳業(yè)通過人民日報向消費者致歉/瀘州老窖攜手重慶糧食集團共同邁向千億目。2.行業(yè)動態(tài)精選：央視酒類黃金廣告受限制或被取消/“國家黃酒工程技術研究中心”揭牌。3.上市公司公告精選：酒鬼酒/五糧液。（平安證券）
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