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　　事件4月電量數(shù)據(jù)公布，為年內(nèi)最低值：

　　4月發(fā)電量4,250億kwh，同比增4.4%（3月：6.2%）；4月用電量4,356億kwh，同比增速4.6%（3月：7.2%）。其中：第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電增速均為年內(nèi)最低值：-0.1%、4.0%、5.9%；居民用電增速企穩(wěn)改善：8.3%（3月：5.7%）。

　　評(píng)論4月：電量增速低于預(yù)期（5%+），第二、三產(chǎn)業(yè)用電低迷：增速均為過(guò)去12個(gè)月最低值。

　　工業(yè)用電進(jìn)一步低迷：3.8%(3月6.9%)，4月VAI僅8.7%，輕工業(yè)增速?gòu)?2%下滑至5%，重工業(yè)從6%下滑至4%。

　　重工業(yè)中，電力行業(yè)自身是電量增速最大的拖累。1）4月，刨除電力行業(yè)，全社會(huì)用電量增速為5.9%，符合預(yù)期。電力行業(yè)占全社會(huì)用電量的11%，4月需求環(huán)比降37%，同比降5.6%。電力行業(yè)自身用電增速少，除受整體電力需求量因素外，還與電力負(fù)荷的特征（調(diào)峰負(fù)荷和網(wǎng)損）有關(guān)，這兩點(diǎn)并不具備趨勢(shì)性。2）制造業(yè)的四大高耗能行業(yè)用電量走勢(shì)分化：化工（4.6%）、鋼鐵（0.7%）與有色（6.4%）增速有所增加，而建材（9.8%）用電增速均有顯著下滑。

　　4月，第三產(chǎn)業(yè)用電增速下滑至5.9%（3月：10%），低于歷史均值。分行業(yè)來(lái)看：商貿(mào)服務(wù)、金融房地產(chǎn)行業(yè)用電增速降幅最快。

　　展望5月：預(yù)計(jì)電量增速基本持平：5%左右。

　　從電廠溝通情況來(lái)看，進(jìn)入5月以來(lái)，基本負(fù)荷維持與4月穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，部分地區(qū)電量持續(xù)改善：山東、寧夏等地區(qū)機(jī)組。

　　環(huán)比來(lái)看，5月多一天，月度電量仍將環(huán)比改善。

　　供給端：來(lái)水情況持續(xù)弱于去年同期，火電利用小時(shí)如期承壓。

　　水電：前四個(gè)月利用小時(shí)下滑20小時(shí)，電量增加主要受益于裝機(jī)同比增14%。

　　火電：東部火電利用小時(shí)承壓（核電投產(chǎn)+水電進(jìn)入豐水期）。

　　投資建議：看好電力企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，推薦龍頭。行業(yè)盈利處歷史最好水平，2季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⑼雀纳啤ｋ娏晒乐堤帤v史低位：

　　都在1.0-1.1P/B，龍頭公司分紅收益率接近7%。

　　A股：推薦華能國(guó)際、國(guó)投電力、國(guó)電電力。H股：推薦華電國(guó)際，華能國(guó)際。