十一月行情開啟二十股欲爆發(fā)

2012-11-02 08:20 來源：中國證券報·中證網(wǎng)

　　申銀萬國：上汽集團（600104）三季度凈利增長四季度日系轉(zhuǎn)移支撐公司走高

　　三季度凈利潤環(huán)比增長，同比增速小幅回落。12年三季度公司實現(xiàn)銷售收入1168億元，同比增長4.8%，環(huán)比增長5.4%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤53.5億元，相比去年同期增長1.4%，環(huán)比增長3.3%，對應(yīng)每股收益0.48元；12年前三季度公司實現(xiàn)銷售收入3532億元，同比增長8.1%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤161億元，相比去年同期增長3.8%，對應(yīng)每股收益1.46元；三季度的業(yè)績環(huán)比增長源于上海通用銷量和結(jié)構(gòu)的環(huán)比提升以及新帕薩特銷量的環(huán)比大幅增長。上海大眾市場份額持續(xù)提升，結(jié)構(gòu)同比改善的幅度較上半年有所放緩。12年三季度上海大眾實現(xiàn)銷量為31.3萬輛，同比增長10.5%，環(huán)比下滑1.4%，表現(xiàn)由于整體狹義乘用車行業(yè)增長，市場份額同比環(huán)比均呈現(xiàn)小幅提升；雖然三季度途觀及新帕薩特銷量仍然穩(wěn)步上升，但由于兩款車在去年三季度放量顯著，基數(shù)走高導(dǎo)致上海大眾在三季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善的幅度環(huán)比走低，我們判斷上海大眾對應(yīng)三季度利潤增速較上半年也有所放緩。上海通用三季度銷量環(huán)比增長伴隨結(jié)構(gòu)改善，我們判斷三季度其盈利下滑態(tài)勢有所收窄。12年三季度上海通用銷量為34.9萬輛，同比增長10.7%，環(huán)比增長7.6%；市場份額環(huán)比提升1個百分點至10.9%。在加大促銷利度及市場運作的基礎(chǔ)上，公司三季度雙君下滑的態(tài)勢得以緩解，邁銳寶及科帕奇上量顯著；雖然當(dāng)季產(chǎn)生了較多銷售費用，但我們判斷三季度上海通用凈利率和利潤同比下滑的幅度較上半年有明顯收窄。兩個合資公司及本部三季度整體促銷加大，銷售費用率上升明顯；毛利率下滑主要由于合并報告范圍調(diào)整，若剔除調(diào)整變化，我們認為毛利率環(huán)比實際應(yīng)該是提升的。三季度在上海通用移至表外的情況下，公司銷售費用率環(huán)比仍上升0.3個百分點，說明上海通用（7-8月）及本自主品牌的促銷在三季度明。